智飞生物:业绩同比大幅增长,HPV疫苗已在云南省中标
事件:2017年8月14日,公司公布2017年半年报,2017年上半年公司实现营业收入4.45亿元,同比增长142.01%;实现归母净利润1.72亿元,同比增长1,326.96%;扣非归母净利润1.68亿元,同比增长1,629.61%。
点评:业绩同比大幅增长,核心产品销售顺利,HPV疫苗已在云南省中标。
2017H1公司实现营收同比增长142.01%、归母净利润同比增长1,326.96%、扣非归母净利润同比增长1,629.61%。以AC-Hib三联苗为代表的自主二类苗是收入和利润主要来源,收入占比93%左右。分季度看,一季度归母净利润同比增长1.89%,疫苗事件影响已经过去;二季度单季度实现营收同比增长603.26%、归母净利润1.11亿,业绩扭亏大幅增长。
重磅代理产品4价HPV疫苗已顺利展开招投标工作,云南省中标价798元/针。2017年6月28日,云南省公共资源交易平台公示数据显示,默沙东4价HPV疫苗已经在云南中标、中标价798元/针。4价HPV疫苗全国招投标有序推进,我们预计2018年全年将成为公司又一利润增长点。
2017年上半年公司主要产品批签发顺利。2017年上半年公司AC-Hib三联苗批签发182.94万支,ACYW135流脑多糖疫苗批签发51.20万支,Hib疫苗批签发145.13万支,AC流脑多糖结合疫苗批签发88.44万支。
维持智飞生物推荐逻辑:
我们预计代理的默沙东4价HPV疫苗2018年全年顺利销售,国内HPV疫苗百亿市场,将成为公司又一利润增长点。
重磅品种AC-Hib疫苗优势明显,2017年进入放量增长期。AC-Hib三联苗是智飞生物研发的全球独家产品,可有效降低流脑和Hib疫苗接种次数,降低不良反应概率。我们预计公司AC-Hib三联苗2017-2019年分别贡献3.3、4.9、5.9亿净利润。
预防微卡和代理五价轮状病毒疫苗均有望在2年内上市。
盈利预测与投资建议:我们预计2017-2019年公司营业收入为14.21、27.03、43.33亿元,同比增长218.58%、90.26%、60.31%,归母净利润为3.63、9.09、12.13亿元,同比增长1017.6%、150.17%、33.40%,对应EPS为0.2
3、0.57、0.76元。目前公司股价对应2017年104倍PE、2018年42倍PE,考虑到公司核心产品AC-Hib疫苗销售放量且2018年4价HPV疫苗有望顺利销售,维持“增持”评级。
风险提示:AC-Hib疫苗等核心产品销售不及预期风险;新产品获批不及预期的风险;同业产品质量风险。