石化行业:关注天然气、PDH、复合材料行业投资机会

本周观点

    【行业观点】

    一、天然气板块,目前继续看好天然气下游子行业投资机会。今年上半年天然气消费增量超过150亿方,增速达到15.2%,下半年随着供暖季的来临,天然气需求将进一步增加,我们预计全年用气增量超300亿方。未来几年主要是以河北为代表的各省份煤改气、分布式能源等带来的确定性订单增长,直接受益的是管道工程、城燃、天然气分销等下游公司,如金鸿能源,百川能源、新奥股份等。

    二、丙烷脱氢产业链(PDH)。当前丙烷丙烯价差继续扩大到500美元以上,一季度约450美元。我们测算从以丙烷为原料生产聚丙烯当前吨毛利约2000元左右。同时塑料洋垃圾禁令明年起实施,影响废塑料进口约200万吨,提升年化需求约10%,维持C3产业链景气的判断,相关公司推荐东华能源和卫星石化。

    三、继续看好石化龙头中国石化。按全年50美元油价测算,中石化预计半年报净利300亿,符合预期。中国石化分四大业务板块:1)上游勘探开采板块,按17年50美元布油测算,单桶亏约10美元,3亿桶合计全年板块亏损约200亿元;2)炼油和化工板块,根据上海石化上半年盈利情况推测下半年单月盈利约55亿元,全年合计约630亿元;3)下游销售板块,每年变化不大,归母部分全年约200亿元。综上来看,四个板块盈利合计约600-700亿元。按照目前市场风险偏好和龙头估值修复逻辑,参考国际石化公司15倍PE,中石化目标市值10000亿。 四、看好布局汽车轻量化复合材料的国恩股份。复合材料是未来的朝阳行业,市场空间大,其中车用复合材料是目前能快速放量的板块,公司未来凭借复合材料技术优势有望进入汽车一级供货商。国恩股份初步进入该领域,市值小弹性大,建议重点关注。