菲利华:下游需求静待释放,公司驶入成长快车道

公司始建于1966年,经过五十年的发展,现已发展成为国内外具有较大影响力和规模优势的石英材料及石英纤维制造企业,主营光通讯、半导体、航空航天等高新技术领域配套用高性能石英玻璃材料、石英纤维及制品。公司为国内首家获得国际主要半导体设备制造商认证的石英玻璃材料企业,是全球少数几家具有石英纤维批量产能的制造商之一,中国航空航天等国防军工领域唯一的石英纤维供应商。

    公司下游光通讯、半导体和航空航天等行业目前都处于高景气的成长周期中,对公司产品需求旺盛。光通讯受益于5G、“宽带中国”、光纤入户等需求的增长和光纤预制棒进口替代的影响而保持高增长;国内半导体较大的逆差凸显市场供需不匹配,严重依赖进口的局面迫切需要改善,国家出台《国家集成电路产业发展推进纲要》,成立“大基金”投入,提出2020年集成电路产业与国际先进水平的差距逐步缩小,全行业销售收入年均增速超过20%的目标;航空航天领域是我国未来5-10年要大力发展的高新技术领域,石英纤维的需求也会随之增长。随着雷达大量应用于陆、海、空三军及民航、气象等领域,雷达天线罩的应用也日益广泛,对石英纤维的需求拉动最为可观。

    盈利预测与投资建议。我们预测公司2017-2019年可实现净利润1.41/1.90/2.56亿元,EPS分别为0.48/0.64/0.87元,对应的PE为33/24/18倍,考虑到公司持续的增长态势,我们继续给予公司“买入”评级。

    风险提示:原材料涨价;市场竞争加剧。