新大洲A:拟收购乌拉圭牛肉资产,资产重组稳步进行

拟收购乌拉圭两家肉牛屠宰公司。

    公司于8月14日发布复牌公告,拟以现金方式收购乌拉圭两家牛肉屠宰与加工公司LirtixS.A.和RondatelS.A.100%股权,交易对价8230万美元;

    未来拟收购阿根廷BlackBambooEnterprisesS.A. 和ChrysanTawEnterprisesS.A.。如果收购完成,四家公司均跟上市公司构成关联交易。公司承诺,乌拉圭两家肉牛屠宰公司2017-19年的扣非净利润不低于470.2万美元、815.3万美元和 1,047.0万美元。

    2016年4月尚衡冠通(实际控制人为恒阳牛业)成为大股东,持股10.99%,新大洲拟通过非公开发行收购恒阳牛业100%股权及其关联资产。

    恒阳牛业主营牛肉屠宰与加工,在国内拥有两个屠宰场,总资产逾20亿元,截至17年8月14日,拟收购恒阳牛业股权的事项仍在推进中,由于恒阳牛业目前在国内采购牛源的方式需进一步规范,公司拟先进行海外牛源资产收购,在保证充足原料供应,停止国内采购或由恒阳牛业剥离国内采购牛源业务的相关资产之后,再推进置入恒阳牛业股权的工作。

    传统业务主要为煤炭,摩托车业务已经剥离。

    煤炭业务:预计17年生产原煤281万吨,同比增42%;增长源于胜利煤矿16年11月投产。2016年亏损4200万元,预计2017年有望盈利;

    物流业务:公司的物流业务由控股子公司新大洲物流经营管理。2016年新大洲物流贡献公司净利润1,260万元;

    其他业务:合营的新大洲本田16年净利润7,885万元,17年已全面剥离;电动车业务16年盈利145万元,同比减亏;参股23%的游艇业务16年盈利4500万元;航空零部件制造16年亏损113万元。

    重组完成后,预计公司17-19年EPS 为0.13、0.23、0.35元。

    公司目前的业务较多,预计公司未来集中发展牛肉业务和煤炭业务。

    公司目前正在推进的收购,国内的恒阳牛业(根据16年1月25日公告)和阿根廷的两个屠宰场(根据17年6月13日公告),外延空间较大。公司当前估值偏高,17年PE 61倍,但是我国牛肉市场空间广阔,随着公司资产重组稳步推进,预计公司牛肉食品业务盈利将大幅增长,我们给予“谨慎增持”评级。

    风险提示:资产重组进度不及预期,煤价走势低于预期。