化工行业周报:IEA上调全球原油需求预期,草酸价格继续上涨

上周布伦特期货结算均价为52.24美元/桶,环比上涨0美元/桶,或0%,波动范围为51.90-52.70美元/桶。上周WTI期货结算均价49.11美元/桶,环比下跌0.40美元/桶,或-0.81%,波动范围48.59-49.56美元/桶。

    IEA与OPEC均上调全球原油需求预期。库存端,上周美国EIA原油库存数据利好。截至8月4日当周,美国原油库存下降645.1万桶,连续6周录得下滑,市场预估为减少272万桶。美国精炼油库存减少172.9万桶,连续4周录得下滑,市场预估为减少13.1万桶。美国汽油库存因进口增加而增加342.4万桶。原油库存已降至去年同期水平以下,连续的原油库存下降给市场提供有力支撑。供给端,美国方面,上周美国国内原油产量减少0.7万桶至942.3万桶/日,其中阿拉斯加产量继续下降2.2万桶/日,48州产量上涨1.5万桶/日。截至8月11日当周,美国石油活跃钻井数增加3座至768座。OPEC方面,月报显示OPEC7月产油量增加17.3万桶/日,至3287万桶/日,同时由于尼日利亚与利比亚原油出口增加影响,OPEC7月原油出口触及记录高位。本周沙特表示9月起将减少石油出口52万桶/日,并减少对亚洲10%的出口,以减少全球石油库存。总的来看,本周供给端利空因素较强,在美国产量放缓的情况下,后续供给端压力主要看OPEC减产执行情况。需求端,美国汽油需求下滑至979.7万桶/日,整体石油产品需求增加至万桶/日,炼厂开工率上升至96.3%。OPEC本月月报中将2017年全球原油需求增长预期由127万桶/日上调至137万桶/日,将2018年全球原油需求增长预期由126万桶/日上调至128万桶/日。同时IEA将2017年全球石油需求增长预估上调至150万桶/日,此前报告为140万桶/日。IEA表示预测2018年全球石油需求将增长140万桶/日。总体来看,供应端我们认为美国产量增长正在放缓,后续供应压力应关注OPEC减产执行情况;我们预计三季度油价以震荡为主。

    上周石化与化工板块大幅跑输指数(分别跑输0.87%和2.00%)。本周前期周期以及受环保影响子行业出现明显的滞涨现象,受到钢铁、有色等资源板块拖累,化工板块在本周最后一天也出现大幅回调,前期涨幅较大的各类强周期行业PVC、粘胶、炭黑、有机硅等均出现较大幅度下跌,部分估值较为合理的成长性行业则表现出一定的相对收益。我们认为本次周期板块大幅调整更多来自于资金层面的情绪变化,近期周期相关标的上涨较快前期涨幅较大,以黑色产业链、电解铝、稀土为代表的强势品种浮盈较厚具备一定的下调压力。从基本面的角度来看,以上各子行业并未出现较大变化,包括煤炭、钢铁、电解铝等子行业价格仍维持强势。对于化工子行业来看,本轮资产负债表修复周期仍在进行当中,企业业绩弹性恢复的同时估值中枢得到修复,同时近期环保核查的进一步趋严进一步增加产品的价格弹性。考虑到目前经济的需求刚性仍在,对于以民营企业为主的化工行业市场出清仍在进行当中,供需获得实质改善并具有业绩强支撑的子行业仍为未来的投资主线。近期周期投资情绪会有所降温,建议本轮周期板块调整完毕后,积极关注供需格局显著改善,具有较强业绩支撑的子行业,包括:维生素D3、有机硅、天然气、涤纶、粘胶短纤、炼油等,并建议关注各子行业龙头标的如华鲁恒升、扬农化工、黑猫股份、新奥股份、桐昆股份,恒逸石化、上海石化等。