酒钢宏兴:雄关楼堞倚矿起,降费注资均可期

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:王念春 日期:2017-08-15

“一带一路”带动西北钢材消费,化解过剩产能有保有压。

    甘肃地处丝绸之路经济带黄金段和国家向西开放的战略高地,在“一带一路”战略指引下,持续推进基础设施建设,可有效带动当地钢材消费。为响应供给侧改革,甘肃省已压退生铁产能160万吨、粗钢产能144万吨,清除中(工)频炉产能192.5万吨。化解过程有保有压,大力推进产品转型升级。

    碳钢、不锈钢均衡发展。

    酒钢宏兴拥有嘉峪关、翼城、榆中三大生产基地,可年产1000万吨钢材(其中不锈钢120万吨)。2017年上半年钢材价格显著提升,公司卷板、线材、棒材、板材、不锈钢销售毛利率水平分别为29.16%、24.68%、23.32%、21.31%、17.10%,发展均衡。

    具备资源、区位优势。

    酒钢宏兴地处交通要道、资源集中地带,具备丰富的自有铁矿石资源和周边矿石、煤炭资源,区位优势明显。自供铁矿石成本低,自备电发电成本低,综合导致酒钢宏兴铁水成本较沿海地区低50-100元/吨左右。酒钢宏兴自有铁矿比例较高,公司地理位置具有很强的战略优势。

    吨钢三费改善空间大。

    酒钢宏兴的吨钢费用在钢铁上市公司中处于较高的水平,下降空间较大。公司计划通过加强周边市场消费,降低销售费用;在化解僵尸产能的过程中分流安置部分员工,降低职工薪酬;逐步恢复榆钢产能,降低吨钢管理费用;降低资产负债率,改善财务费用。

    优质盈利资产有望给上市公司注入新活力。

    酒钢集团除在酒钢宏兴内的钢铁板块外,还有电解铝、电力能源等优质盈利资产,是典型的“大集团小公司”。在降杠杆的大背景下,集团电解铝、电力能源板块优质盈利资产有望注入上市公司,通过资产整合化解财务压力。

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