天源迪科:内生业务稳定增长,外延进军金融大数据市场

政府行业收入快速增长,同比增长约128%:近两年,在电信运营商资本开支下降,业务和IT支撑系统投资放缓的背景下,公司加大了对政府行业客户,特别是公安客户的投入,推出了一系列产品。主要产品包括:大数据警务云平台、情报线索分析平台、交通指挥大数据平台、城市应急指挥调度系统以及城市智慧安全生产等产品。公司的投入获得了丰厚的成果,2017年H1,政府行业收入实现了快速的增长,同比增长约128%。

    营业利润稳步提升,经营净现金流持续改善:20 1 7年H1,公司实现营业利润约1827万元,同比2016年H1实现了高速增长。主要原因在于,公司深入推行精细化管理,降低运营管理成本,实施全面预算进行费用管控。此外,公司还严格控制应收账款风险,201 7年H1末的应收账款同比2016年未有了小幅下降,经营净现金流也得到了改善,2017年H1末的净现金流为-7041万元,同比2016年H1末的-28810万元,有了大幅改善。

    收购维恩贝特获批,进军金融大数据市场:维恩贝特是面向金融行业提供核心业务系统、中间业务和分行特色业务系统、渠道业务系统、ODS等数据业务系统、支付清算业务解决方案和技术服务企业。通过收购维恩贝特,可以完善公司金融大数据业务和解决方案,打通大数据应用闭环体系。

    投资建议:我们预测,2017年-2019年公司EPS分别为0.42元、0.59元和0.85元。6个月目标价15.12元。给予买入一A评级。

    风险提示:公司在电信行业和政府行业拓展不及预期j维恩贝特客户资源整合不及预期;宏观经济增长不及预期;证券市场的系统性风险。