商业贸易行业周报:电商&资本加速布局线下新业态,我们的梳理与思考

(1)把握龙头。有完善生态、核心资源和竞争力的龙头将赢得更大市场份额;(2)求新。为消费者提供便利、性价比和体验等的新业态,提供供应链、物流、金融等的新服务和新模式;(3)求变。以国资为主的区域零售商,积累了丰富的商品供应链、物业网点等价值,同时现金充沛、报表健康,有望在低估值和弱复苏构筑的安全边际基础上,迎来国改带动的弹性改善和转型提速机会。

    (A)首先重点推荐永辉超市、苏宁云商和天虹股份三家转型龙头公司:

    【永辉超市】:公司以体制机制和基础流量为竞争力内核,在供应链整合、业态创新及互联网科技应用等方面快速迭代,已进入价值成长新阶段。长期我们看公司3-5年左右销售额和市值翻倍!保守预计2017-2018年归属净利润各为17亿、23亿,同比增38%、34%,给以2018年35倍PE,目标价8.4元,“买入”评级。

    风险提示:跨区域扩张、新业态发展及激励机制改善的不确定性。

    【苏宁云商】:①阿里与京东的进退:产业变革加速,龙头竞争平衡,阿里苏宁在流量、物流、联采等深度合作;京东不再以价格战为导向而追求盈利,为苏宁创造良好外部环境;②苏宁自身拐点:2H16以来线下盈利改善,线上成长提速,物流金融拼图完成,已度过互联网零售转型阶段,步入成长机遇期。预计2017-19年净利各7.6亿、16.4亿、30.7亿。分部估值给以1520亿目标市值,目标价16.32元,增持评级。

    风险提示:与阿里合作效果不佳,线下改善与线上减亏低于预期,竞争加剧等。