凯乐科技:业绩快速增长,持续深耕专网通信产品

业绩快速增长,转型升级成效显著。2017上半年公司实现营业收入75.23亿元,同比增长105.10%;归属母公司股东净利润3.46亿元,同比增长351.67%;每股收益为0.49元,同比增长308.33%。业绩大幅上升,主要为新增专网通信产品、通讯软件技术开发产品及光纤光缆收入增加。公司围绕着“通信军民融合产业+智慧医疗健康产业”双轮驱动战略,转型升级成效显著。

    专网通信市场被广泛看好,业务量持续增加。伴随全球信息安全形势的日益紧张,整个无线专网市场规模逐渐上升。上半年公司专网通信实现营收59.69亿元,同比增长169.4%。公司与浙江南洋传感器制造有限公司等客户签订通信设备买卖合同,合同金额73.26亿元,主要产品包括星状网络数据链通信机、小型数据链终端、智能自组网数据通信台站等。为契合军队对通信安全需求,公司与中创为合作,将量子通信技术应用到数据链通信设备,有望实现设备升级改造,提升产品毛利率。

    光通信产业仍处高景气度,公司将持续受益。伴随“宽带中国”战略及“互联网+”新要求的提出,光通信产业未来持续高增长。公司不断完善通信产业链,继续做大做强纤缆管业务,在中国移动2016年普通光缆第二次集采中排列第七,占比5.59%。

    成立信息安全产业基金,提升综合竞争力。公司拟与赛普投资、丰连基金等共同出资设立信息安全产业基金,基金总规模不超100亿元,主要投资信息安全及大通信产业链相关的项目,预计将促进公司实现大通信产业军民融合发展战略,为公司储备和培育具备良好成长性项目,提升公司在信息安全领域综合竞争力。

    盈利预测及投资建议:预计公司17-19年营收分别为150.56亿元、214.42亿元和277.61亿元,归母净利润分别为7.86亿元、10.56亿元和14.18亿元,EPS分别为1.11元、1.49元和2.00元,当前股价对应的动态PE为24倍、17倍和13倍,维持“增持”评级

    风险提示:专网通信产品发展不及预期;技术升级风险。