威创股份:3.85亿元收购可儿教育70%股权终落地,进入幼教纵深布局

公司拟以自有现金收购可儿教育70%股权。公司公告,拟以自有资金出资3.85亿元购买北京可儿教育科技有限公司70%的股权。可儿教育承诺2017-2019年利润为3846万、4400万、5328万。对应70%的股权为2692万、3080万、3730万。可儿教育成立于2009年12月8日,主要业务为幼儿园的托管加盟管理,主要服务为输出公司多年运营形成的教育理念、教学体系、管理制度以及师资培训等,公司其他特色业务包括提供幼儿园配套儿童游泳管理服务以及环创和家具设计的输出服务等。

    可儿教育在北京核心地区拥有13家直营园,地段优越,利润丰厚。截止目前,可儿拥有19家托管加盟幼儿园;其中位于北京的园所有13家、位于大连的园所有3家、位于贵阳的园所有3家。运营的品牌主要包括可儿、新世纪等。同时,可儿向其托管的部分园所输出儿童游泳馆开办的服务,其中包括可儿上东园运营的游泳馆。依托创始人的艺术背景及历史环创经验积累,可儿拟与专业机构合作打造出环境布置、家具设计、教具研发等幼儿园环创领域的服务输出能力,形成可儿在该领域的独特优势。

    现金收购一线城市直营中高端幼儿园为公司核心战略之一。公司历经2年多的幼教转型,通过收购红缨教育撬开幼儿教育的入口,通过收购金色摇篮夯实了行业基础。目前定增批文落地,幼教布局进入纵深阶段。公司通过收购鼎奇幼教,实现在内蒙推动公司的区域龙头战略。而收购可儿的战略布局是公司夯实线下布局、打造威创幼教生态的又一重要举措。一线城市高质量的园区具有不可替代的价值,同时潜藏巨大消费力,为公司未来儿童成长之路奠定优良基础。

    维持增持评级,建议积极关注!由于可儿17年8月被收购,交割完成后才能并表(不能全年并表),且只有70%股权,故暂不调整17年盈利预测(即未考虑可儿教育的利润)。我们预计公司17-19年EPS分别为0.35元、0.45元、0.57元,对应PE为39、31、24倍,由于公司在7月份收到了定增批文(非公开发行6891.89万股募资9.18亿元投向儿童艺体培训中心建设项目),增发摊薄后EPS为0.32元、0.42元、0.52元,对应PE为43、33、27倍。考虑可儿教育的承诺利润,17-19年备考盈利预测则增加至3.24亿、4.11亿、5.16亿,对应目前股价的PE为36、28、23倍,对应增发后PE为39、31、24。