长信科技:中小尺寸受益全面爆发,车载触控增长空间大

一、事件概述。

    近期,我们调研了公司,与公司管理层就公司的经营情况、发展战略以及资产并购情况等进行了交流。

    二、分析与判断。

    中高端LCM+全贴,受益全面屏爆发。

    公司全资子公司德普特是业内领先的中高端LCM+全贴供应商,核心客户包括华为、OPPO、VIVO、魅族、金立、夏普等。并且,公司是最早的全面屏生产企业,目前为止全面屏的出货量最大。全面屏的工艺复杂程度更高,附加值更高。我们认为,下半年各手机厂商有望推出全面屏手机,预计随着全面屏的爆发,公司将显著受益,产能的持续扩充将为公司业绩爆发提供保障。

    加码车载触控显示业务,贡献未来重要业绩增长点。

    1、公司拟以自有资金2127.7万美元收购香港常明100%股权,对应的业绩承诺为2017~2019年三年合计净利润数不低于美元600万。香港常明旗下全资子公司承洺公司2016年、2017年的销售收入中的90%以上均来自于T公司,2016年和2017年上半年的出货量分别为87K、67K5我们认为,由于odelS和ModelX的仪表板模组,并为特斯拉提供贴合专用胶水E3。

    2、我们认为,公司已经切入特斯拉的中控屏业务,而香港常明是特斯拉ModelS和ModelX的仪表板模组的独家供应商,收购完成后双方有望发挥协同作用,进一步切入特斯拉的相关业务。我们看好公司在车载工控等中大尺寸触控显示领域的加码,未来车载工控领域有望成为公司业绩增长的重要力量。

    现金收购比克动力不超过20%股权,有望受益比克动力增长。

    受政策限制,公司终止对比克动力的资产重组事项,改为以自有或自筹资金购买不超过20%的比克动力股份,购买完成后,公司将持有不超过29%的比克动力股份。我们认为,公司拟现金购买比克动力20%股权,仍有望分享比克动力的成长。

    三、盈利预测与投资建议。

    考虑收购比克动力20%股权及香港常明公司100%股权,预计公司2017~2019年的备考的EPS分别为0.72元、1.06元和1.38元,当前股价对应的PE分别为22X、15X和12X。考虑公司在LCM+全贴受益全面屏的爆发,车载工控触控显示未来增长空间大,给予公司2017年30~35倍PE,未来6个月合理估值21.60元~25.20元,维持“强烈推荐”评级。