证券信托行业-上市券商7月份业绩点评:大型券商业绩表现好于中小券商

事件:

    截至8月6日,28家上市券商公布7月业绩。

    简评:

    单月业绩环比-35.13%,大型券商表现好于行业平均水平。

    7月28家券商实现营收151.04亿元,环比-30.54%,净利润59.36亿元,环比-35.13%;剔除5家数据不完整的券商后,23家券商1-7月营收同比-8.27%,净利润同比-10.89%。单月仅招商(+78.41%)、东北(+75.34%)、东吴(+7.12%)和国信(+1.86%)等4家券商实现业绩环比增长,大型券商单月业绩环比表现普遍好于行业平均水平。从1-7月业绩同比增速来看,华泰(+66.69%)、东方(+28.38%)、海通(+12.82%)和山西(+11.17%)实现正增长。

    业绩波动主因资管6月业绩高基数影响及股票质押业务承压。

    (1)经纪:7月A 股日均成交额4629.80亿元,环比+20.73%,流动性边际宽松带来资金面的改善;每周平均新增投资者28.16万人,环比-0.62%。

    (2)信用:7月两融日均余额为8877.04亿元,环比+1.91%;券商所做的股票质押参考市值为1326.60亿元,环比-27.49%。

    (3)投行:7月IPO 承销金额149.49亿元,环比-13.48%;

    增发239.28亿元,环比-17.59%;债承4573.42亿元,环比+73.96%;。

    (4)资管:7月末集合资管净值23311.61亿元,环比+8.37%,11家资管子公司实现净利4.17亿元,环比-29.96%。

    (5)自营:6月沪深300指数+1.59%,中证综合债(全价)指数环比+0.87%。

    基本面与政策面有望共振,关注业绩确定且风控强的券商。

    受益于资金面好转,7月资本市场成交额及两融规模环比明显改善。作为弹性最大金融子板块,券商股估值目前仍在底部区间,向上空间大于向下风险。从近期《证券公司分类监管规定》及全国金融工作会议主要内容来看,下半年券商板块政策面改善预期增强:

    券商规模化、专业化经营,以及境外业务拓展受鼓励;直接融资市场地位系统性加强,投行各业务线预期全面向好;国务院金融稳定发展委员会助力三会之间协调沟通,政策法规从行为监管和功能监管出发最终推进机构监管。我们继续重点推荐风控能力强的大型综合类券商。

    组合推荐:中信证券、国泰君安、华泰证券、广发证券。

    风险提示:经济下行风险加大,实体企业投融资需求放缓;资金面流动性紧缩,利率抬头,负债成本上升;政策面继续强监管。