聚光科技:落地14亿元ppp项目,未来发展再添动力

事件:

    牵头中标山东14亿元规模PPP项目。

    公司发布公告,牵头与江苏华麒建设有限公司、北京鑫地园林集团有限公司组成联合体,预中标山东省淄博市“高青县艾李湖生态湿地及美丽乡村道路建设PPP项目”,总投资8.18亿元。其中,子项目一“高青艾李湖生态湿地PPP项目”,投资6.35亿元,建设期2年运营期13年;项目二“高青县美丽乡村‘户户通’道路建设工程PPP项目”,投资1.83亿元,建设期1年运营期14年。项目采用“政府付费”方式,合同总金额(暂定)为14.01亿元,其中可用性付费总额为12.50亿元(合理利润率5.82%,折现率系数0.98),运营绩效服务费总额为1.51亿元(运营成本1084.94万元/年,合理利润率6.00%)。

    简评:

    PPP相继落地,带动公司监测销售与运营。

    淄博市政府采购网的合同样本显示,项目一建设内容包括艾李湖生态湿地、慢城公路和慢城相关区域内其他工程,其中生态湿地项目分为湿地景观保护工程、配套基础设施建设工程、湿地科普教育工程和夜景照明工程;项目二建设内容包括道路、排水沟等,其中道路总面积105.58万平方米。参考建设类型、投资规模与回报方式,我们认为该PPP项目类似于公司去年年底落地的“黄山市黄山区浦溪河(城区段)综合治理工程PPP项目”,而聚光科技作为联合体牵头人,将主要从前期设计和监测角度参与。

    除黄山项目外,公司于今年5月中标广西区环境物联网(空气质量监测站)PPP项目B分标,新建及运营26个站,委托运营10个存量站,项目成交总价1.33亿元。我们认为,公司已经开始充分利用PPP模式进一步开拓其环境监测产品的销售+运营业务空间,带来可观业绩增量。

    定增获发审委通过,为转型升级提供充足动力。

    公司于2016年8月发布非公开发行预案,于今年7月初获得证监会发审委审核通过,拟以24.45元/股向两位公司实际控制人王健、姚纳新的家人李凯、姚尧土分别发行1500万股,募集不超过7.335亿元用于补充流动资金,优化资本结构,有利于提高公司抗风险能力。通过本次发行,公司将获得未来两到三年的发展资金,弥补战略转型升级所面临的资金短板。我们认为,此次定增将进一步绑定两位大股东利益,未来持续高速增长可期。

    维持买入评级。

    我们看好聚光科技:①作为环境监测龙头公司,通过PPP扩大监测设备销售和运营空间,黄山、广西、淄博项目相继落地;②长期向高端仪器仪表龙头进发,实验室设备与试剂销售表现亮眼;③工业废水“零排放”(哈尔滨华春、北京鑫佰利)+市政污水(三峡环保)合力打造集污水治理咨询设计、工程施工和运营管理的一体化业务体系;④关注水利水务智能化系统、VOCs治理业务表现,以及非公开发行进程。预计公司2017、2018年分别实现归母净利润5.71、7.65亿元,考虑增发摊薄EPS1.18、1.59元/股,对应估值24、18倍,维持买入评级。