汇顶科技公司调研简报:全面屏与指纹识别打造国内IC领域科技创新型领头雁

汇顶科技是国内IC市场中科技创新的领先者。从2006年进入触控IC领域,仅用6年时间公司就凭借先进的GT8/GT9系列芯片一举成为全球一流触控IC供应商。2014年进入指纹识别市场,依靠GF11/GF12系列产品一举打破海外巨头垄断,实现了指纹识别爆发式增长。2016年之后,公司继续开拓创新,先后推出IFS、活体检测、超薄指纹、屏幕内光学等指纹新方案,均是领先全球发布,不同于国内大多数电子公司从低端向高端渗透的发展思路,证明公司在前沿领域科技创新能力突出,是国内少有的科技创新引领型公司。

    全面屏已成大趋势,指纹识别变革将至,汇顶突破技术壁垒立于最高点。全面屏已经是今后手机发展的大势所趋,上半年三星成功发布S8/S8+,苹果即将推出的新一代iPhone系列也将配备高屏占比的全面屏。全面屏最大的困难之一毫无疑问是指纹识别,传统的电容式指纹识别难以集成于屏幕下方,三星S8的指纹识别便不得不改为背面方案,而超声波指纹方案技术成熟度不够,因此可集成于屏幕下方的光学式指纹方案就成为目前最被看好的选择。

    在光学式指纹识别方案方面,汇顶于2017年MWC会议上率先在行业内推出光学式“显示屏内指纹识别”方案,证明了公司在新型光学式指纹识别方面处于国内乃至世界领先地位,未来有望成为全面屏杀手级的新产品。

    指纹识别技术升级优化推动公司市场份额达提升。公司已经是安卓手机指纹市场两大主力供应商之一,据旭日大数据的统计,2016年公司指纹识别IC出货量达1.2亿颗,占国产手机品牌的市场份额为24%。IFS、活体检测、超薄指纹、屏幕内光学指纹等领先新方案都是公司的获胜砝码,我们预计2017年公司在中国品牌手机指纹市场份额有望提升至50%。

    公司在汽车电子、物联网、可穿戴都有较大发展潜力。公司努力研发技术产品,以突破笔记本、汽车领域的触控技术难关,在新型人机交互、汽车电子、物联网、可穿戴、近场通信等领域都有可能推出具有新产品,开拓市场。

    盈利预测。预测公司2017/2018/2019年营收分别为48.88/68.85/85.48亿元,净利润12.67/17.05/20.91亿元,对应EPS为2.79/3.75/4.60元,按照可比公司2017年估值40.2倍,给予公司17年40倍估值,对应目标价111.6元。维持“买入”评级。

    风险提示。指纹识别芯价格下跌速度高于预期。