立讯精密:多元化布局迎收获,开启新一轮的高成长

维持“增持”评级,目标价26.7元。强大的业务拓展能力和成本管控能力是立讯核心竞争力之一,公司围绕大客户打造精密制造平台,多元化战略突破成长天花板,声学、天线、无线充电、无线耳机、Type-C业务齐放量,公司正在开启新一轮高增长。我们维持2017-19年EPS预测为0.65、0.89、1.13元,维持目标价26.7元,增持评级。

    多元化战略迎收获,立讯开启新一轮高成长。公司多元布局无线充电、声学、天线、无线耳机、马达等多个产品线,逐步成长为精密制造平台型公司:(1)大客户新品将引爆无线充电行业,公司是大客户发射端核心供应商直接受益;(2)公司入主美特切入大客户声学供应链,份额和ASP提升助力声学业务高成长,同时大客户无线耳机业务也将贡献新增量;(3)公司已切入大客户天线业务,后续份额有望持续提升,5G时代手机天线价值量提升。

    Type-C加速渗透,龙头立讯引领行业变革。我们认为随着三星、华为、小米等厂商相继导入,Type-C已经进入快速渗透期,行业爆发力度有望超出市场预期。立讯是Type-C领域绝对龙头,公司持续加码Type-C产能,迎接行业需求大爆发。

    发力汽车电子,切入成长新蓝海。汽车连接器千亿市场,公司内生外延齐布局,在国产汽车品牌崛起以及新能源汽车爆发趋势下,公司有望复制消费电子领域成功经验,逐步成长为全球连接器行业龙头。

    风险提示:大客户新品销量不及预期;行业竞争加剧。