通信行业一周谈:美股光模块核心企业季报延续强劲,国内中际、光迅双龙头长期看好

类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:朱劲松 日期:2017-08-11

【重点推荐】中兴通讯、星网锐捷、烽火通信、中际装备、海能达、光迅科技、亨通光电、中天科技、北纬通信等!

    本周话题,我们选取OCLR、AAOI、ACIA、FNSR四家北美光模块制造商,对已披露最近两个财季经营业绩进行比较分析。OCLR、AAOI、FNSR的经营业绩较为突出,营收与净利均实现了强劲增长,达到近年来的发展高点;

    而ACIA上半年业绩承压,但对长期持续发展没有实质性影响。估值方面,北美光模块供应商龙头的PE大多回落至20倍内,股价也进入上升通道,存在投资机会。结合数通领域北美云计算数据中心建设引致100G模块需求爆发,电信、接入领域未来5G基站前传25G/100G模块18-19年起放量,同时参考北美同类公司发展历程,我们建议A股继续关注具有100G核心竞争力的公司:中际装备(300308.SZ)、光迅科技(002288.SZ)。

    5G、物联网、政企专网市场仍是主要的投资聚焦方向。穿越3G4G看5G,技术壁垒持续抬高、行业集中度提升的光通信行业龙头展现穿越周期的成长能力;电信主设备商及光模块龙头(中兴通讯、烽火通信、中际装备、光迅科技)以及光纤光缆龙头中天科技、亨通光电,综合估值、竞争格局及优势地位、行业趋势,继续作为5G的核心推荐标的。同时,面向5G,中国移动为代表都加速向SDN的核心网络架构迁移,关注边际受益弹性最大的紫光股份。

    除了三大运营商主导的广域覆盖物联网,基于Lora等技术的局域性自有物联网模式在国内发展潜力巨大,重点企业星网锐捷、紫光股份;伴随通信芯片模组成本的持续下降,2018年物联网板块将迎来爆发增长的机遇,物联网“芯片-模组-网络-平台-应用”产业链建议持续关注。海能达完成收购加拿大诺赛特公司,从国际化布局、产业链布局上更进一步,继续看好未来在全球专网通信领域的市场份额持续提升。

    风险提示:系统性估值波动,5G进度和运营商投资力度不及预期。

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