机械行业:工程机械渐超预期,轨交、煤机迎景气周期拐点

类别:行业研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:刘振宇 日期:2017-08-10

中报盈利翻三番,持续超市场预期

    截至7月末,民生机械行业313家上市公司中227家公布中报业绩预告,归母净利润超过30%以上增长的有101家,超过100%以上的有57家,超过300%以上的有15家。柳工、康跃科技、开元股份实现1000%以上增长,剔除净利润数据披露不全及2015年后上市的28家次新股公司,样本公司198家。依据样本,上半年机械行业实现净利润148.61亿元,较去年同期34.85亿元,同比增幅326.45%;分季度来看,2017年Q2新增利润97.51亿元,同比增长356.30%,较2017Q1新增利润278.98%的增幅,行业盈利面扩大,持续超出市场预期。

    工程机械抢眼,子行业盈利复苏全面扩散

    工程机械中报盈利21.96亿元,相较于去年中报-8.27亿元,大幅扭亏,继上半年挖掘机销量同比翻番,起重机、推土机等其它工程机械销量相继超预期,呈现盈利扩散趋势。柳工、山河智能、徐工等公司净利润分别实现1415%、375%、333%的盈利增长,上半年业绩锁定全年,预计本轮工程机械的行情以轮涨方式持续2~3年。遵循有确定性、有业绩、估值合理原则,建议关注:三一重工(挖机龙头,市场集中度提升)、安徽合力(国内叉车龙头)、浙江鼎力(高空作业平台,经济性和安全性兼具,替代脚手架,工程机械最后一片蓝海)。

    轨交、煤机迎景气周期拐点

    受铁路投资和招标节奏影响,我们认为2016年下半年到2017年上半年是轨交行业上市公司订单和业绩筑底的阶段,下半年起轨交投资及车辆招标有望加速。受大宗商品回暖和货运需求复苏影响,年初货车招标好于预期。去年以来,轨交行业上市公司并购风潮渐起,春晖股份、永贵电器、金盾股份、康尼机电资产重组持续推进。受并表因素影响,剔除中车后轨交板块盈利1.60亿元,同比增长81%。代表:康尼机电(-4.87%,轨交门系统龙头)、春晖股份(+83%,化纤业务剥离)、永贵电器(+10%~20%,通信连接器业绩抢眼)。

    受益产能去化和煤炭涨价,煤机中报总利润1.09亿元,同比增长5421.52%,向上拐点出现,煤机综采龙头天地科技结束四年扭亏,业绩有望保持连续增长。

    新能源车、3C自动化长期看好

    2017Q2以来,新能源汽车、空调销量出现销量大增(新能源汽车销量5、6月份产量4.7万台和6.2万台,分别同比增长27%和29.2%,空调2017Q2销量5738万台,同比增长22.82%),建议关注智云股份(归母净利润5280万元~6780万元,同比增长3.69%~33.15%,鑫三力受益3C自动化设备需求释放)、昊志机电(归母净利润3680万元~4510万元,同比增长30.17%~59.52%,有望切入苹果OLED面板模组供应体系)。

    风险提示

    国内固定资产投资增速不达预期、出口环境恶化。

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