继峰股份公司公告点评:获宝马海外8.72亿元大订单,迈向高端市场

事件:2017年8月8日公告,公司于近日收到子公司德国继峰的400万欧元担保申请,该担保专项为宝马给德国继峰的三个项目:①欧洲宝马1系和2系GranCoupe的头枕;②欧洲宝马8系的扶手;③欧洲宝马3系和南非宝马X3的扶手。据宝马提供的产能预测,三个项目总产值将达到8.72亿元。

    海外扩张再下一城,海外市场前景可期。作为国内少数能同时为欧系、美系、日系及自主品牌车系配套的座椅零配件供应商,公司一直在积极开拓国外市场,在德国设立合资公司-德国继峰,在捷克设立生产基地-捷克继峰,目前已经拿到大众、捷豹路虎等客户定点的欧洲区业务,此次进入宝马全球供应体系,更是标志着公司业务正式迈进高端市场,凭借产品高品质、高盈利性等优势,海外市场业务前景可期。

    国内业务受益于华晨宝马、一汽大众新周期和自主新龙头崛起。目前国内汽车市场仍保持较快增长,2016年国内汽车产量与销量均创历史新高,分别为2811.9万辆(YOY14.5%)和2802.8万辆(YOY13.7%),目前公司已和安道拓、李尔、佛吉亚等全球知名座椅总成厂商建立了紧密合作关系,同时通过合资设立企业、参股其他企业、签订合作协议等方式,加大新客户的开拓力度。作为国内行业龙头,我们认为公司将直接受益于国内汽车市场的快速发展,其中17-18年华晨宝马(新5系和X3)、18-19年公司的最大客户一汽大众将进入强劲新品周期,公司国内市场份额有望继续攀升。

    盈利预测与投资建议。我们认为未来汽车产业发展都是龙头公司的精致扩张,所以深挖结构更重要。随着业绩兑现期到来,估值和增长对等的公司会迎来下半年重要机遇。我们预计,公司2017-2019年归母净利润分别为3.26亿元、4.26亿元、5.85亿元,EPS分别为0.52/0.68/0.93元,对应2017年8月8日收盘价PE分别为22/17/12倍。参考可比公司平均PE为40/28/21倍,给予2017年动态PE平均30倍,目标价为15.60元,维持公司“买入”评级。