银行业周报:规模平稳增长,银行配置系数仍处于较低水平

资产规模平稳增长,不良率上升势头趋缓。8月4日中国银行业协会发布了《中国银行业发展报告(2017)》,2016末商业银行总资产181.7万亿元,同比增长16.6%。报告预计2017-2018年我国商业银行资产规模将保持10%左右的增速。伴随金融去杠杆的持续推进,我们认为行业规模扩张总体保持稳健,预计趋近于M2增速。从信贷质量来看,前期积累的存量不良风险得到一定程度释放,不良率增长势头将持续放缓,资产质量企稳向好逻辑有望在中报得到验证。

    二季度基金前二十大重仓股中,银行股跻身五家,金融业中中国平安与招商银行占比显著提升。6月末公募基金股票投资市值1.81万亿元,环比增长2%,经历过15年股灾和16年初熔断之后逐步缓慢提升。二季度基金前二十大重仓股占比总额达到13.3%,环比增3.43%。基金前二十大重仓股中有五家银行股,按照持股市值占比排序依次为招行(1.01%)、兴业(0.59%)、农行(0.42%)、交行(0.41%)、民生(0.38%)。其中,公募基金对招行的偏好显著提升,基金重仓招行的市值占比自去年底以来持续提高,而兴业、交行、民生的市值占比近年来都有所下滑,交行市值占比环比下跌10BP最为显著。

    二季度银行重仓股基金市值占比4.36%,银行配置系数环比微幅下降至0.31,依然处于低配状态。二季度银行、证券、保险、多元金融重仓基金持股市值占基金股票投资市值比分别为4.36%、1.54%、2.73%与0.16%,金融业细分行业配置系数分别为银行(0.31)、证券(0.45)、保险(0.78)和多元金融(0.37)。银行股配置系数在09年之前普遍在2以上,伴随着行业景气度和估值逻辑的切换,09年以后板块配置系数走低。当前银行配置系数仅为0.31,明显低于09年以来的历史均值0.40,处于35%分位水平。银行业绩确定性强,在我们积极看好下半年银行板块行情的情形下,配置系数提升空间仍较充足。

    下周开始进入银行中报披露季,基本面稳定改善的大行更值得关注。息差、资产质量基本面的显著向好叠加实体经济回暖构成支撑近期板块行情的主要逻辑,我们认为行业息差和资产质量双双企稳的趋势将在中报中得到体现,未来银行配置系数仍有提升空间。我们持续推荐经营稳健的工行、建行以及中报业绩快报亮眼的招行,看好龙头下半年的持续确定性表现。和大行相比,由于规模、扩张模式、客群质量的差异,我们认为中小银行中报业绩仍有分化,但伴随下半年监管的落地,估值低、基本面稳健的中小银行同业、不良、监管问题明朗化后有望打开上涨区间。重点关注北京银行(纳入申万第五期十大金股组合,预计17年资产负债结构持续调整优化,基本面和市场情绪面企稳之下,公司作为低估值的稳健大型城商行,后续估值修复提升空间充足)、兴业银行(预计中报业绩改善)。