长信科技:触显业务高增长,汽车电子大布局

全面屏时代到来,触控显示产品迎来快速发展机遇:随着iPhone8有望搭载全面屏,同时国内领先手机厂商亦积极布局全面屏,全面屏手机时代到来。全面屏带来模组工艺的巨大创新,将显著提高准入门槛和技术壁垒。长信子公司德普特中小尺寸触控显示产品定位于服务高端手机配套,与全球领先显示屏生产商日本显示JDI开展深度合作,供应华为等领先厂商的旗舰机型。一方面,德普特月产能逐渐提升至12kk,随着JDI增加模组外包力度,公司触控显示产品有望继续保持产销两旺状态;另一方面,提前布局全面屏模组产能,提升单价和盈利水平。

    苹果引领轻薄化趋势,减薄业务潜力大:苹果近年来不断减小产品厚度,引领消费电子轻薄化趋势,减薄产业将坐拥百亿元市场空间。减薄加工行业一般以化学减薄作为主流技术,以物理减薄为辅,除基本减薄工序外,还需要具有镀膜和抛光、裁切等工艺。随着全球显示器的生产线已经逐渐向中国大陆转移,中国减薄厂商正迅速崛起。长信减薄产能居于行业前列,工艺技术优势明显,进入苹果产品减薄供应链。

    汽车电子巨头地位奠定:在汽车自动化、联网化和电动化趋势下,原有封闭供应链将被打破,车载触摸屏作为新兴汽车生态圈的核心零组件,迎来快速普及,预计到2018年,出货量将超过6000万片。长信耕耘汽车电子市场长达数年,凭借在触控显示模组领域积累的技术优势,公司车载中控屏产品先后打入国际、国内一线整车采购体系,同时先后参股智行畅联、长信智控、宏景电子、比克动力等公司,并拟收购承洺公司,深化在车联网和新能源智能汽车电子的布局。

    财务预测与投资建议

    我们预测公司17-19年每股收益分别为0.56、0.80和1.06元(原预测17年EPS为0.45元),根据可比公司,我们给予公司17年37倍估值,对应目标价为20.7元,维持买入评级。

    风险提示

    消费电子相关业务发展不及预期;汽车电子业务布局进展不及预期。