长信科技:收购香港常明,加码车载触控显示业务

一、事件概述

    近日,公司发布公告:1)拟以自有资金2127.7万美元收购于永浩等27名股东持有的香港常明100%股权。于永浩、朱雅言、李文琪承诺目标公司2017年度、2018年度和2019年度三年合计净利润数不低于600万美元。2)2017年中期资本公积转增股本的方案,拟向全体股东每10股转增10股。3)中止发行股份及支付现金购买标的资产比克动力并募集配套资金,拟通过自有或自筹资金购买不超过20%的比克动力股份,购买完成后,将持有不超过29%的比克动力股份。本次现金购买不构成重大资产重组。

    二、分析与判断

    收购特斯拉产业链公司香港常明,加码车载触控显示业务

    1、公司拟以自有资金2127.7万美元收购香港常明100%股权,对应的业绩承诺为2017年度、2018年度和2019年度三年合计净利润数不低于美元600万。香港常明2016年实现营业收入1.33亿元,净利润237.95万元;2017年上半年实现营业收入7420.98万元,净利润172.62万元。旗下全资子公司承洺公司2016实现营业收入1.32亿元,净利润244.40万元;2017年上半年实现营业收入7336.94万元,净利润168.76万元。承洺公司2016年、2017年的销售收入中的90%以上均来自于T公司,2016年和2017年上半年的出货量分别为87K、67K,主要提供ModelS和ModelX的仪表板模组。

    2、我们认为,公司已经切入特斯拉的中控屏业务,而香港常明是特斯拉ModelS和ModelX的仪表板模组的独家供应商,双方有望发挥协同作用,稳固在特斯拉产业链的地位。我们看好公司在车载等高端触控显示领域的加码。

    终止收购对比克动力的资产重组,改为现金收购其不超过20%的股权

    受政策限制,公司终止对比克动力的资产重组事项,改为以自有或自筹资金购买不超过20%的比克动力股份,购买完成后,公司将持有不超过29%的比克动力股份。我们认为,公司拟现金购买比克动力20%股权,仍有望分享比克动力的成长。并且公司上半年业绩增长强劲,预计净利润区间为2.87亿元-3.28亿元,同比增长110%-140%。随着下半年全面屏机型的相继发布,公司全面屏业务有望迎来快速增长。我们仍然看好公司全年业绩的高增长。

    三、盈利预测与投资建议

    考虑收购比克动力20%股权及香港常明公司100%股权,预计公司2017~2019年的备考的EPS分别为0.68元、1.05元和1.28元,当前股价对应的PE分别为23X、15X和12X。考虑公司在高端手机LCM+全贴领域的领先地位,给予公司2017年30~35倍PE,未来6个月合理估值20.40元~23.80元,维持“强烈推荐”评级。

    四、风险提示:

    资产重组不达预期;触控显示主业竞争加剧;汽车电子布局不达预期。