新纶科技:上半年净利润增速接近80%,业绩拐点已现
事件:
公司8月7日晚发布2017年半年度业绩公告:2017年上半年实现营收9.03亿,同比增长57.39%;归属于上市公司股东的净利润7395万,同比增长76.82%。
点评:
1. 公司电子功能材料(常州一期)项目运行良好,2017年上半年营业收入同比增长约150%,产能进一步释放,目前产能利用率在40%左右,高端产品(胶带,防爆膜等)订单旺盛,三季度或将满产,明年上半年产线将再扩充一条。
2. 公司铝塑膜的出货量已在110万平/月左右,其中动力类和数码类各占一半,预计到下半年新能源汽车市场旺季的时候产能利用率将接近满产。其次在常州的3600万平方米/年新产能已经基本完成厂房建设,明年初能按着预期投产。公司近期与天津捷威、多氟多等动力电池生产商签订了长期供货合同,其中与捷威签订的是三年期长约,合计供应铝塑膜1600万平左右,为明年常州项目的放量奠定了基础。
3. 传统业务净化工程事业群为业绩锦上添花,2017年上半年先后中标了凯博药业、广济药业、石药集团、周黑鸭等大型项目,在公司不断加强内部成本管控的情况下,项目毛利率维持了较高水平。
4. TAC膜是公司为未来业绩培育的增长点,公司技术来源于日本东山,将在常州建设9400万平方米的年产能,目前项目已经开工建设,预计到18年年中或者下半年建成投产。
盈利预测与评级:
随着公司转型进入深水区,各个新项目逐渐开始贡献业绩,我们认为今年将迎来业绩的大拐点,我们预计17-19年EPS为0.30、0.60、0.96元,维持“增持”评级。
风险提示:
常州一期产能释放进程不如预期;铝塑膜的国内市场推广不如预期。