博雅生物:中报业绩符合预期,营销投入加大为未来持续高增长夯实基础

类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:周小刚 日期:2017-08-09

博雅生物今日公布2017年半年报:公司17H1实现销售收入5.40亿,同比增长35%,归母净利润1.58亿,同比增长49%,扣非净利润1.36亿,同比增长30%。公司业绩持续呈高增长态势,符合我们预期。

    血制品业务持续高增长,全年采浆量有望达350吨左右,奠定明年高增长基础。公司血制品业务17H1实现销售收入3.03亿,同比增长44%,实现净利润0.98亿,同比增长38%,持续呈高增长态势(静丙同比增长47%、白蛋白增长33%、纤原同比增长27%)。展望全年,我们预计公司血制品业务有望实现40%左右收入、利润增长。采浆量方面,即前几年年采浆量复合增长40%之后,我们预计17年全年公司采浆量将有望达350吨左右,继续实现40%左右高增长,从而奠定公司明年业绩高增长基础。

    广东丹霞明年或将启动注入,公司届时有望成为行业内浆站数量最多、稳态采浆量最大的第一巨头。广东丹霞目前已被公司大股东高特佳集团收购99%股权,我们预计明年或将启动注入。丹霞现有25个浆站(17个浆站+8个分站)且未来仍能继续获批浆站,注入后博雅生物总浆站数量有望大幅增加,驱动公司采浆量未来长期内成长为国内血制品企业第一巨头!(公司目前已是国内血制品企业中吨浆利润冠军!)。

    公司积极应对血制品阶段性销售压力、大力扩充营销团队,销售费用增加为未来长期持续高增长夯实基础。今年上半年以来,血制品行业阶段性产品销售压力有所增大。为应对行业新变化,我们预计公司目前已组建起100多人销售团队,着力加大血制品营销力度。与此对应,17H1公司销售费用亦由16H1的0.45亿大幅增加至1.20亿(主要为人员薪酬、市场开发费、促销费增加)。公司在行业内率先感受行业变化、建立营销团队,将为未来业绩持续高增长夯实基础。非血制品业务稳健增长,完成全年业绩承诺或为大概率事件。

    非血制品业务方面,天安药业17H1实现销售收入1.00亿,同比增长14%,实现净利润0.22亿,同比增长7%;新百药业17H1实现销售收入1.37亿,同比增长33%,实现净利润0.25亿,同比增长40%。我们认为,天安药业、新百药业17年全年分别实现0.50亿、0.55亿承诺利润或为大概率事件。

    盈利预测:不考虑前期公告组分调拨影响,我们预计公司17-19年净利润分别为3.78亿、5.27亿、6.91亿(如考虑组分调拨影响,公司18年净利润有望达6亿左右),公司EPS分别为0.94元、1.31元、1.72元。维持公司一年期合理股价53元,对应17年估值约56倍(对应18年估值40X)。维持公司“强烈推荐”投资评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300294 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
海信家电 持有 -- 研报
盛达矿业 中性 -- 研报
飞科电器 中性 -- 研报
广联达 中性 -- 研报
万华化学 买入 53.00 研报
爱柯迪 买入 -- 研报
恒瑞医药 买入 -- 研报
华东医药 买入 -- 研报
丽珠集团 持有 -- 研报
爱尔眼科 买入 -- 研报
天坛生物 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
海信家电 0.38 0.36 研报
盛达矿业 1.04 0.75 研报
飞科电器 0 0 研报
广联达 1.09 0.91 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
丽珠集团 1.51 1.48 研报
华东医药 0.92 1.10 研报
恒瑞医药 0.88 0.88 研报
爱柯迪 0 0 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
天坛生物 0.46 0.52 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 38 买入 买入
完美世界 34 持有 持有
保利地产 33 买入 持有
五粮液 31 买入 买入
比亚迪 31 持有 中性
伊利股份 30 持有 买入
完美世界 30 持有 持有
广联达 28 持有 中性
瀚蓝环境 27 持有 买入
通威股份 27 买入 买入
新宙邦 27 持有 买入
中信证券 26 持有 中性
上汽集团 26 买入 买入
万华化学 26 持有 买入
万科A 26 买入 买入
三一重工 25 持有 买入
瀚蓝环境 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 615 81 328
汽车制造 447 34 269
电子器件 412 53 236
钢铁行业 405 28 253
建筑建材 374 44 194
化工行业 367 46 159
金融行业 345 24 167
生物制药 314 57 161
房地产 271 25 197
机械行业 270 52 121
煤炭行业 259 28 111
食品行业 258 22 108
酿酒行业 237 17 124
家电行业 226 14 140
商业百货 197 32 105
酒店旅游 192 20 62
有色金属 187 38 61