久立特材:受制油气建设增速缓慢,收入和业绩小幅增长

类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:任志强,邱祖学 日期:2017-08-08

公司发布2017半年报:今年上半年实现收入13.74亿元,同比增长4.44%,实现归母净利润6672.03万元,同比增长6.54%。

    下游油气行业投资增速缓慢,收入和业绩仅小幅增长。公司收入构成中接近50%来自于石油、化工、天然气领域。今年以来石油化工行业投资增速缓慢,且各领域毛利率均出现小幅下滑。此外,受税费核算科目调整影响,公司税金及附加同比增长了152%,汇兑损失也造成财务费用较上年同期增加了近380万。因此,公司收入和业绩同比仅实现小幅增长。

    油气建设项目的放缓同时也造成了公司原募投项目效益不及预期,下半年或有所好转。公司“年产1万吨原油、天然气、液化天然气管道输送设施用特殊钢与钛合金复合管项目”今年上半年依旧亏损552.27万元,但在今年5月已取得双金属复合管合同订单共计310吨,目前也已入围中石化组织西北双金属复合管350吨的框架协议招标,预计下半年项目效益有望实现一定好转。此外,“年产2万吨LNG等输送用大口径管道及组件项目”产能利用率和销量正逐步爬坡,在今年上半年已经实现效益1013.55万元。

    剑指高新技术产业,加大布局高附加值产品市场。公司将发展方向定位于高端装备制造、航空航天、核电及新材料领域。目前进展顺利。随着这些项目的陆续建成,预计公司未来对石油、化工、天然气行业的依赖程度能够得到明显减轻,且产品更趋高端化,盈利能力有望步上新台阶。

    预计公司2017-2019年归母净利润为1.75亿元、2.25亿元和3.61亿元,EPS为0.21元、0.27元和0.43元,对应目前PE分别为42倍、33倍和20倍,维持公司“增持”评级。

    风险提示:下游油气行业持续低迷;投资项目建设进展缓慢。

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