合众思壮:业绩符合预期,管理层大手笔增持彰显信心

业绩符合预期。公司2017 年上半年实现营收6.36 亿,同比增长90.91%;净利润0.5 亿,同比增长1,365.15%。预计2017 年前三季度实现净利润8000-8500 万,同比增长603.14%-647.09%。

    高精度业务快速增长,产品竞争力显著提高。公司2017 年上半年,高精度业务同比增长104.37%,其中通过整合广州思拓力、Stonex、Unistrong、苏一光等多品牌、多渠道,测量产品的市场竞争力显著提升,同比增长1,010.14%。此外,包括精准农业、驾校业务,公司在上半年均有较大突破,未来北斗高精度下游应用的崛起将构成公司未来增长的重要基础。

    核心团队大手笔增持彰显对公司长期发展的信心。公司近期公告,包括董事、财务总监、首席科学家、业务负责人等核心管理层计划未来六个月内增持不少于1.2 亿元。我们认为,公司管理层的大手笔增持彰显了对公司长期发展的信心;同时,增持也有利于将核心人员和公司利益绑定,助力长期发展。

    军工业务进入收获期。公司近期连续斩获军工订单,目前公告累计订单已达到11.78 亿元。通过多年培育,军工业务将进入收获期。考虑到订单的交付周期是合同生效后235 个日历日内,预计军工订单对于2017、2018 年业绩均会实现支撑。

    投资建议:公司是北斗高精度全产业链龙头,经过多年布局和市场培育,公司多项业务进入收获期,进入高速成长通道。预计2017-2018年备考EPS 分别为0.46 元和0.66 元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价21 元。

    风险提示:北斗行业发展不及预期。