长江家电周度观点:再论成本上行对家电板块盈利能力影响

上周家电板块行情回顾。

    上周大盘延续窄幅震荡走势,钢铁、有色等周期板块表现强势,在其资金分流等因素影响下,家电板块中价值品种走势偏弱,致使行业明显跑输大盘;我们认为价值蓝筹短期调整无需过忧,业绩确定性较高的白电及厨电龙头长期稳健配置价值仍值得关注;综合来看,上周家电指数下跌3.30%,在申万一级行业中排名末位,分别跑输沪深300及上证综指2.92及3.57pct;个股层面,涨幅前三个股为长青集团(8.71%)、深康佳A(6.69%)及四川九洲(4.22%),跌幅前三个股为春兰股份(-12.48%)、莱克电气(-10.08%)及华帝股份(-7.57%)。

    行业重点数据跟踪及点评。

    中怡康披露17年6月彩电零售数据,当月彩电零售量及零售额分别同比下滑19.70%及3.16%;17年上半年累计零售量及零售额则分别同比下滑19.32%及8.41%;对此我们点评如下:年内彩电终端销售表现较为低迷,主因一方面在于此前在大型体育赛事带动及互联网品牌大力营销下,以更新需求为主的行业终端需求已有所释放;另一方面在面板价格上行、互联网价格竞争态势减弱背景下彩电终端售价触底反弹或对需求或也有所抑制;值得一提的是行业大屏化发展趋势确定,在产品结构升级带动下,彩电行业均价已连续八个月同比上涨。

    上周行业重要新闻精选及点评。

    1、2017H1户式中央空调市场高歌猛进:近年来中央空调市场尤其是多联机持续快速增长,且大金、日立等外资品牌仍占据行业领导地位,长期来看随着核心技术差距逐步缩小,国产品牌基于本土渠道优势和成本优势,市场份额有望逐步提升;2、2017H1全球TV面板市场解析:下游彩电在赛事驱动因素消退背景下销量表现较为平淡,需求不振背景下面板厂降价让利也在情理之中,且后续随着新产线产能爬坡,三季度面板价格走势不容乐观;但值得关注的是目前彩电行业大屏化趋势确定,中大尺寸产品对小尺寸产品的替代仍将稳步进行。

    本周核心观点及投资建议。

    稳健业绩表现是家电板块年初以来领涨市场的坚实支撑,随着成本端压力逐步下行及龙头企业积极提价,后续其业绩确定性进一步加强;在市场风险偏好维持低位背景下,业绩增速与估值匹配较好的家电板块仍值得重点关注,且板块中业绩增速确定的价值蓝筹配置价值依旧显著;维持行业“看好”评级,坚定看好板块估值重构预期,持续推荐业绩稳健增长、估值具有较强安全边际且有提升预期的格力电器、美的集团及青岛海尔,同时我们坚定看好厨电及家用中央空调行业成长前景,推荐业绩持续超预期的老板电器、华帝股份及海信科龙。