神州高铁系列调研二:交大微联

类别:公司研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:章诚,肖群稀 日期:2017-08-04

交大微联是轨道交通信号系统重要供应商,行业地位突出。

    交大微联是国内四家拥有信号系统牌照的公司之一,是原铁道部认定的信号设备生产商。公司主要产品包括计算机联锁系统(CI)、信号集中监测系统(CSM)、分散自律调度集中系统(CTC)、列控中心系统(TCC)和自动监控系统(ATS),合计保有量约2000 套。公司2016 年实现营业收入4.1 亿元,净利润1.6 亿元。

    背靠北京交通大学,研发实力雄厚,技术行业领先。

    交大微联拥有2000 平米的技术研发场地和多个研究试验场地,研发设计专业化程度较高。公司还积极与日本日立、法国阿尔卡特、法国泰雷兹、英国西屋、瑞典ABB、德国西门子等国际知名公司合作,并与日本信号株式会社合作成立合资公司,主攻城市轨道交通信号集成。

    品牌产品计算机联锁系统(CI)占据国内市场30%的份额,收入稳定。

    交大微联的品牌产品计算机联锁系统(CI),综合运用计算机技术、网络通信技术和现代控制技术,以电子信息传输方式集中控制动力式道岔、色灯信号机等信号设备,实现车站信号设备的自动控制。截止目前该系统已在海外、全国16 个路局和地方铁路2000 多个车站成功开通,占据国内市场30%的份额,高铁占比更高。联锁系统更新周期为15 年,更新收入为100-200 万元/车站,仅更新需求就有望保证每年2 亿以上的收入。

    积极申请技术认证,目标布局总包工作。

    除了计算机联锁系统,公司近年亦布局了其余各项信号技术。CTC 型分散自律调度集中系统已应用于国内经济建设生命线的最长重载铁路——大秦铁路;ATS 系统应用于北京地铁15 号线;2017 年取得列控中心系统(CRCC)认证;并在积极申请应答器技术认证,预计今年内会通过认证并于明年取得订单。公司和交控科技合作,主打计算机联锁系统和信号集中监测系统,未来的目标是布局总包工作。

    依托神州高铁客户资源,预计未来三年加速扩大产品规模。

    信号控制系统目前正进入更换高峰期。交大微联拥有信号系统核心产品技术和资质,借道神州高铁客户资源,大力布局信号控制系统。未来三年,公司目标每年新增计算机联锁300 套、微机监测系统100 套、列控中心设备50 套、CTC 和ATS 系统各1 条线,年度营业额有望超过12 亿元。

    风险提示:铁路固定资产投资不达预期,新产品推广进度低于预期。

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