新华百货:业绩超预期,营收环比改善

公司公布2017年半年报,归母净利润同比增长186%

    8 月3 日,公司公布2017 年半年报,1H2017 实现营业收入37.60 亿元,同比增长0.27%,实现归母净利润1.09 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.48 元,同比增长186.02%,实现扣非归母净利润1.20 亿元,同比增长93.33%,业绩超预期。单季度拆分来看,公司2Q2017 实现营业收入16.49 亿元,同比增长6.19%,而1Q2017 营业收入同比减少3.92%。2Q2017 实现归母净利润0.37 亿元,而2Q2016 归母净利润为-0.17 亿元。

    公司1H2017 业绩大幅增长的主要原因是:1)营收环比改善,2Q2017 营收同比增长6.19%,单季度增速为2016 年以来的最高值。2)1H2017 公司综合毛利率为20.39%,较上年同期上升0.78 个百分点,期间费用率为16.13%,较上年同期下降0.68 个百分点。3)去年同期净利润基数较低, 1H2016 归母净利润为3797.92 万元,同比下降69.26%。

    综合毛利率上升0.78个百分点,期间费用率下降0.68个百分点

    截至2017 年6 月底,公司共经营253 家实体店铺,其中百货店9 家, 合计经营面积34.44 万平米,超市店154 家,合计经营面积43.44 万平米, 电器店铺90 家,合计经营面积11.49 万平米。1H2017 公司新增9 家门店(百货1 家,超市6 家,电器2 家),关闭6 家门店(百货1 家,超市2 家,电器3 家)。分业态来看,公司百货/ 超市/ 电器/ 物流业务的营业收入分别是9.69/ 19.75/ 8.06/ 0.10 亿元,同比分别变化-8.57%/ 3.89%/ 3.59%/ -8.22%。

    1H2017 公司综合毛利率为20.39%,较上年同期上升0.78 个百分点。分业态来看,公司百货/ 超市/ 电器/ 物流业务的毛利率分别是23.39%/ 18.88%/ 20.19%/ 41.89%,较上年同期分别变化0.78/ 2.02/ -1.39/ -24.49 个百分点。1H2017 公司期间费用率为16.13%,较上年同期下降0.68 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为13.42%/ 2.20%/ 0.50%,较上年同期分别变化-0.17/ -0.40/ -0.11 个百分点。

    区域商业零售行业龙头,经营业态以超市为主

    公司作为宁夏地区最大的商业零售企业,已逐步形成立足宁夏、辐射全自治区及周边的连锁销售网络。公司的经营业态以超市为主,近期新开门店中超市数量最多,在温和通胀环境下,有利于进一步提升营收和业绩。

    调升盈利预测,调升至增持评级

    我们认为公司的经营业态以超市为主,在温和通胀环境下,营收将继续回暖,毛利率有望维持在较高水平,费用率继续得到有效控制。我们调升对公司2017-2019 年全面摊薄 EPS 的预测,分别为0.59/ 0.67/ 0.74 元(之前为0.40/ 0.43/ 0.44 元),调升至增持评级。

    风险提示

    公司外延扩张未达预期,居民消费需求增速未达预期。