楚江新材:基础材料龙头迎增长,国防军工新锐展鸿图

类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:任志强,邱祖学 日期:2017-08-03

基础材料龙头,并购重组交出完美答卷。公司用不到两年时间,先后收购了楚江合金、森海高新、楚江物流、双源管业和顶立科技,完成了铜加工业务的发展壮大和由单一铜加工业务向新材料和装备制造业务的全面拓展。2016年公司实现归母净利润187.40亿,同比增长160%以上,为并购重组活动交出了满意答卷。

    多管齐下,标注传统主业增长拐点。一方面,铜价自去年10月上涨,将带动公司传统铜加工业务向好;另一方面,公司在2015年行业盈利面下降时抢占了高市场份额,有望在行情转好中获益;此外,公司致力于产品结构调整和产能提升,投资“铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目”,持续将主业做大做强。传统铜加工主业迎来增长拐点。

    国防军工新锐,进军新材料势不可挡。顶立科技是民参军的优质标的,与军工企业有着广泛的合作,其产品定位高端,毛利率极高,是公司利润增长的重要推动力,此外,公司“热工装备+3D打印材料+锂电池负极材料”的三大主攻方向未来一片蓝海。收购顶立是公司向新材料领域转型的第一步,未来,依托顶立的先进技术,公司将迈向新材料产业化新征程。

    预计公司2017-2019年归母净利润为3.64亿元、4.52亿元和5.56亿元,EPS为0.58元、0.72元和0.89元,对应目前PE分别为29.0倍、23.3倍和18.9倍,维持公司“增持”评级。

    风险提示:传统产品升级进程缓慢;新材料产业发展不及预期

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