北京文化:保底8亿《战狼2》票房强劲,或为公司带来近亿元毛利,“推荐”

主要观点。

    1.《战狼2》上映4天或破8亿保底票房,口碑好点燃暑期档。

    《战狼2》于7月27日上映,截止7月30日12:00累计票房已破7亿,成为暑期档当之无愧的爆款。由于口碑好,上座率高,影院排片率一直持上升趋势。

    2.公司8亿保底《战狼2》,参与投资和发行,或带来近1亿元业绩增厚。

    公司拥有《战狼2》在大陆地区的独家发行权,且指定关联方聚合影联执行宣发工作,一起对《战狼2》进行8亿元的票房保底,公司与聚合影联的分成比例约为55:45。根据公告中披露的票房阶梯分成方法,我们粗略估算了在《战狼2》票房达到市场预期的20亿元时,可为公司带来8700万元的利润增厚。

    3.影视主业17年多个重磅项目,全年业绩值得期待。

    电影方面,17年预计上映或开机院线电影15部,其中《战狼2》或成为2017年国产片票房龙头;公司另投资陈国富的《一代妖精》、冯小刚导演的《芳华》、徐浩峰导演的《刀背藏身》等影片,值得期待;

    电视剧方面,17年预计取得发行许可证或开机电视剧项目8部,其中今年由杨洋、张天爱主演的头部剧《武动乾坤》先期已吸引众多眼球;

    综艺方面,公司投拍的《高能少年团》、《跨界歌王2》已经播出,反响依旧热烈,收视率和网播量都位居综艺类别前列。

    网生内容方面,公司投资网大《肋骨怪女》、网剧《天使的眼睛》等,积极布局网生内容,分享网络视频广告和付费用户双双增长的红利。

    4.投资建议。

    我们判断,2016年公司剥离了灵山景区、龙泉宾馆等旅游资产,2017年官宣了大投资的系列电影《封神榜》,未来更聚焦发展文化产业。公司通过并购网罗多位业内顶尖的经理人,有助于获取优质影视综艺项目和艺人资源,有望形成业务涵盖影视剧项目剧本开发、投资、制作、发行,艺人经纪,新媒体,旅游,影院等的全产业链文化传媒集团。

    公司并购的三家影视公司摩天轮、世纪伙伴、星河文化2017年业绩承诺总和为2.9亿元,我们预测公司2017-2018年净利润为3.54/4.16亿元,EPS为0.49/0.57元,对应PE为31/26倍,维持“推荐”评级。

    5.风险提示。

    影视剧业务竞争加剧。