亿纬锂能:业绩高增长,锂电池业务增长最快

投资要点:

    事项:

    公司公告2017年半年报,上半年实现归母净利润2.33亿元,同比增长161.37%。

    平安观点:

    业绩高增长,锂电池业务增长最快:亿纬锂能2017年上半年实现营业收入13.44亿,比上年同期增长63.65%;实现归属于上市公司股东的净利润2.33亿元,比上年同期增长161.37%。锂原电池业务实现营业收入4.48亿,比上年同期增长18.60%,业绩增长主要来自共享单车、GPS 定位跟踪、E-call 和水热气表等行业。锂离子电池业务实现营业收入3.97亿,比上年同期增长155.63%。公司在惠州和荆门形成了3.5GWh 圆柱三元产能,在荆门形成了2.5GWh 方形磷酸铁锂产能,总产能达到6GWh,有助于提升公司对客户的服务能力和公司的业绩。电子雾化器业务实现营业收入4.99亿,同比增长73.26%。

    积极开拓客户,锂电池放量增长:公司自成功入选工信部“符合《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目彔(第四批)”以来,积极开拓客户,多款产品通过强检并获得强检报告。年初至今,有100多款装配有公司动力电池及电源系统的新能源汽车入选《新能源汽车推广应用推荐车型目彔》,在2017年7月17日工信部发布的《道路机动车辆生产企业及产品公告》(第298批)车辆新产品公示中,公司配套车型数量逐步位居前列,并且顺利地进入了国内客车龙头企业-郑州宇通客车的供应链体系。公司按计划推进9GWh 产能建设,随着动力电池产能进一步提升,产品结构进一步优化,公司已成为动力电池完整解决方案服务商,可以为商用车、专用车和乘用车提供配套产品,动力电池业务成为公司增长最快的业务。

    投资策略:亿纬锂能的传统业务锂原电池营利稳步提升,是公司发展前景的原动力。新开拓的锂离子电池业务产能逐步提升,预计17年底形成9GWh 的动力锂电池产能,跻身动力锂电池行业第一梯队,预期将带来较大的业绩弹性。我们预计公司2017-2019年营业收入分别为40.51/59.00/68.91亿元,归母净利润分别为4.40/5.93/6.88亿元,对应的EPS 分别为0.51/0.69/0.80元,对应PE 为48/36/31倍,维持公司“推荐”评级。

    风险提示:新能源汽车的需求不及预期,动力电池行业竞争加剧。