TCL集团2017中报业绩点评:面板量价齐升推动Q2业绩持续高增长

维持盈利预测,维持目标价4.2元,建议增持。

    我们认为华星光电发展势头良好,随着未来产能扩张,业绩贡献将持续提升;同时公司逐渐剥离非核心业务,聚焦主导产业,运营效率改善可期,看好公司业绩持续增长。维持2017-18 年EPS 预测 0. 21/0.7 元,维持目标价4.2 元,对应2017 年 20xPE 估值,建议增持。

    面板量价齐升推动Q2 业绩持续高增长。

    TCL集团17H1 实现营收521.7 亿元(+8%),归母净利润10.3 亿元(+71%),毛利率20.9%(+5.7pct),净利率3.2%(+1.6pct)。其中Q2 单季实现营收267.5 亿元(+7%),归母净利润5.9 亿元(+70%),毛利率23.2%(+7.9pct),净利率4.5%(+2.8pct)。Q2 业绩维持高增长主因:①面板行业维持高景气度,华星光电业绩贡献同比大幅增长,17H1 净利润24.2 亿,Q2 单季14 亿,上半年华星光电累计投片量同比增长31.2%,Q2 单季同增30%;②多媒体业务同比改善较大,高端产品占比不断提升,产品均价持续向上,上半年公司液晶电视销量同增11.3%,其中智能网络电视销量同增36.7%。

    华星光电业绩贡献稳定,聚焦主业效率提升可期。

    面板价格下半年或有小幅下降,但考虑到行业目前较高景气度以及华星光电较高的产能稼动率和产品良率,公司盈利受到的负面冲击有限,预计华星光电17 年全年净利润35-40 亿元。同时,公司逐渐剥离非核心业务,向主导产业聚焦,运营效率改善可期,看好公司业绩持续高增长。

    核心风险:面板价格大幅下降,通讯业务继续向下。