银行投资策略月报:8月策略,咬定龙头,立根平安

8月投资策略

    7月板块表现:涨幅在各行业中居第五名,平安银行领涨。7月银行指数上涨7.25%,跑赢沪深300指数(上涨1.94%)5.31个百分点,主要是受到低风险偏好资金持续追捧,在7月中旬呈快速上涨走势。我们重点推荐的板块新龙头平安银行上涨15.31%,居于行业榜首。其他涨幅居前的银行包括四大行等大型银行,资金避险风格明显。

    8月投资建议:咬定龙头,立根平安。诸多因素决定了未来一段时间内低风险偏好行情仍将延续,继续咬定龙头:(1)全国金融工作会议再次定调严监管,为未来几年的金融政策奠定方向,行业不确定性仍存;(2)中报季上市公司陆续披露中报业绩,大部分蓝筹业绩符合或超出预期,与部分中小股票形成对比,进一步强化蓝筹价值风格;(3)货币政策不会显著回归宽松,将持续处于稳健中性。因此,继续坚定看好板块龙头。重点推荐智能零售竞争优势正处上升趋势的新龙头平安银行,同时推荐原龙头招商银行和工商银行,还推荐涨幅少和估值低的南京银行和华夏银行。

    重点关注

    1、金融政策。全国金融工作会议于7月14-15日在北京召开,会议确定了“服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”三项任务,将未来几年金融工作定调为严监管、控风险,且用语较从前更为严肃。

    2、信贷货币。6月新增信贷1.54万亿元,新增社融1.78万亿元,超出市场预期。信贷仍然是融资主力,表外继续收缩。M2增速达到9.4%,银行投向非银的金额有所反弹,贡献了部分M2,可能是部分非银金融机构拆入资金渡过季末时点。预计7月新增信贷1万亿元,按揭仍是主要投向对公或将有所回落。新增社融1.3万亿元,M2增速9.5%。

    3、草根调研。近期草根调研发现,企业与个人信贷需求仍然旺盛,信贷额度紧俏,支撑利率。从银行反映情况来看,部分高端制造业、医药、信息技术(互联网)等行业复苏态势良好,信贷需求旺盛;同时,一些传统的低端制造业也有复苏,但较疲弱。显示出我国经济结构调整富有成效。

    4、银行融资。部分银行陆续公布再融资计划,在前期资本消耗过快、近期因监管从严而可能补提资本的背景下,银行有增资需求。但近期行业基本面稳中向好,ROE稳中有升,长期看不用担忧再融资严重摊薄收益。

    风险提示:监管过度引发风险;经济复苏不达预期。