医疗美容行业月刊:医师多点执业推进合规医美

7月行情回顾:2017年7月全月,A股持续上攻,上证综指上涨2.4%,同期沪深300指数上涨2.4%。医美概念股全月下跌4.9%,在30个行业板块中位于第30位。全月涨幅靠前的个股有:双鹭药业(+13.8%)、潮宏基(+10.4%);全月跌幅较大的个股有:青岛金王(-7.4%)、苏宁环球(-3.5%)。

    7月重要公告回顾:过往一个月,行业相关上市公司加速产业布局。如:1、双鹭药业拟出资1200 万元投资北京原创客股权投资基金管理中心,加强公司在大健康领域的布局;2、复星医药拟出资等额人民币50,000 万元设立孵化平台,在全球范围内寻找、发现、培育创新项目,并重点关注精准医学、再生医学、人工智能等领域的科技创新项目和团队。3、苏宁环球并入天大医美持续推进医美板块落成。

    7月医美大事件回顾:1、七部委打击非法医美,短期内将对市场产生冲击。本次国家打击的内容范围比较广,主要包括了非法机构、非法个人、非法场所、非法药品和医疗器械、非法培训、非法广告信息,基本上囊括医美整个产业链,打击活动将持续到明年四月。2、国家计生委发布《医师执业注册管理办法》,医生自由执业被正式确认。通过建立区域注册制度、电子注册制度、注册信息公开和查询制度,改进医师执业注册管理,促进优质医疗资源平稳有序流动和科学配置。3、北京市人保局发布《关于支持和鼓励高校、科研机构等事业单位专业技术人员创新创业的实施意见》。意见指出高校、科研机构等事业单位中拥有创业项目或者科技成果的专业技术人员,可兼职、在职创办企业或者离岗创业,3年时间内保留相应的人事关系、基本工资和社保待遇。

    8月投资策略:1、优质资产与优秀运营是公司发展基石。我们“医美投资系列”不断提及三非以及灰色地带,国家对非法医美的打击更提醒了我们,拥有优质的资产与优秀的运营才能让公司减少短期事件的影响,保持持久的竞争力。2、青岛金王以化妆品渠道为核心整合全产业链,协同效应已经显现。预期2017-19年摊薄后扣非归母EPS分别为0.78/0.92/1.13(杭州悠可并表后,2017年将出现约0.43元EPS的非经常性损益),扣非归母PE分别为27.3x/23.2x/18.8x。3、苏宁环球子公司并入天大医美,转型持续。苏宁子公司苏亚医疗以现金6356万并入上海天大医美90%股权,同时并购、自建、服务流程导入持续推进,仍最具整合潜力,持续关注。维持预估2017-19年复合增速达24.8%。EPS则分别为0.48/0.64/0.75,PE为11.5X/8.6X/7.3X。公司今年以来因为增发解禁以及房市欠佳,已回测至预估NAV的61%。当前下方风险较低。

    风险提示:合规医美增长不如预期;超市场预期的利空政策出台。