雷柏科技公司动态点评:外设业务继续回暖,不断开拓智能制造业务

我们预测2017-2019年公司的EPS分别为0.10元、0.16元和0.23元,对应PE分别为214倍、134倍和93倍。公司2017年半年报业绩符合预期,营收、净利均实现增长,传统外设业务继续回暖,机器人业务依旧快速发展,无人机业务因公司采取保守策略营收有所下降。公司在电脑外设业务上仍具深厚底蕴,在3C自动化业务上优势明显,未来或继续推动公司业绩好转。维持“推荐”评级。

    业绩符合预期,营收、净利实现增长:2017年上半年,公司实现营业收入2.88亿元,同比增长12.57%;实现归属于上市公司股东的净利润1627万元,同比增长20.07%,业绩增长主要受益于外设业务的稳步提升,管理体系、销售策略的优化,费用率降低。上半年公司销售毛利率相比去年有所回升,为27.80%,去年整年为26.32%,主要原因为外设产品毛利有所提升。费用方面,销售费用3992万元,同比增加7.39%,管理费用2783万元,同比大幅减少41.50%,主要系无人机研发费用、股份支付费用减少所致,财务费用-591万元,同比增加50.21%,主要系汇率变动所致。现金流方面,经营净现金流-310万元,同比增加91.37%,主要系本期减少大额支出相关付款所致,投资净现金流4094万元,同比增长119.14%,主要系购买的理财产品的到期日不同所致。

    外设继续回暖,不断拓宽智能制造等新兴业务:公司传统外设业务继续回暖,本期营收2.65亿元,同比增长15.84%,毛利率28.02%,同比增长0.43%。基于前期的积淀,公司逐步进行外设产品结构的优化调整,加强产品微创新,积极推出贴合市场的爆款产品;此外进一步加强渠道建设,线上线下相辅相成,加大开拓三、四线城市线下销售渠道的力度;加强市场调研以市场需求为导向,做产品、技术研发储备。此外,公司不断拓宽智能制造等新兴业务的发展。机器人业务借力公司前期集成系统业务,对3C行业三十多个细分制造领域的深入了解,进一步推进了柔性标准化装备的研发,逐步建立了技术及产品壁垒。本期机器人集成业务依然实现快速增长,营收367万元,同比增长40.99%。无人机业务方面,因多重因素影响,本期公司总体上采取稳健保守策略,继续做产品技术储备,仅实现营收1699万元,同比下降19.82%。

    电脑外设底蕴深厚,3C自动化业务优势明显:公司起步于键鼠等电脑外设产品的研发、生产和销售,凭借一流的工业设计及高品质的制造工艺,至今产品销售到全球五十多个国家及地区,并形成线上线下完整的销售体系,在传统外设主业方面底蕴深厚,仍具备极强的实力。此外,面对智能制造巨大的市场空间,公司将自身较为成熟的解决方案作为独立业务对外提供,转型为外部专业化的智能制造系统解决方案提供商,致力于提升和改造中国传统制造产业,并促使其尽快进入信息化、智能化、数字化、自动化发展,现主要聚焦于3C行业,已为多家大型3C制造业企业提供专业服务。公司得益于多年制造业自动化应用的经验,对流程工艺的深入理解,在3C自动化业务方面优势明显。

    风险提示:无人机业务持续萎靡,3C自动化业务发展速度减缓。