杰克股份公司更新报告:缝纫机价格行业集体上涨或已大势所趋

本报告导读:

    缝纫机行业下游需求旺盛,同时环保等因素造成零部件供应紧张,判断未来缝纫机价格集体上涨或已大势所趋,将改善杰克股份等缝纫机企业的盈利状况。

    投资要点:

    结论:缝纫机行业下游需求旺盛,同时环保等因素造成零部件供应紧张,部分企业已小幅调高价格,判断未来缝纫机价格集体上涨或已大势所趋,将改善杰克股份等缝纫机企业的盈利状况。维持推荐逻辑:主要竞争对手衰落,公司专注缝制机械行业持续提升竞争力,将受益行业集中度提升。

    同时2015年后市场需求释放叠加库存回补,行业进入景气周期。维持2017-2019年EPS分别为1.50元、1.98元和2.58元,因每股分红0.33元,目标价调整至45.36元/股,对应2017年P/E30.50倍。

    缝纫机下游需求持续旺盛,行业库存处于历史低位,行业景气周期至少持续到2018年底,或现集体性涨价。据海关总署数据,6月工业用缝纫机当月出口34万台,持平于一季度旺季时的出口水平,表现出淡季不淡,反映到出口累计同比增速上则呈逐月走高态势。据缝制设备之家报道,部分缝纫机企业已经小幅调整了产品价格,我们判断需求持续旺盛在供求框架中将反馈到行业出现集体性涨价。

    环保等因素造成零部件供应紧张,将进一步促使缝纫机企业调整价格。

    据缝制设备之家报道,台州当地政府正严厉整治“三改一拆”对一大批不符合条件的缝纫机配套工厂造成不小的生产影响,一些缝纫机厂还得到零部件厂去排队采购零件。判断供给端的冲击将给缝纫机涨价势头火上浇油。而杰克股份作为行业龙头且历来与供应商保持良好的关系,判断受此次行业零部件短缺的影响较少,将利好公司市场份额的进一步提升。

    风险提示:行业景气度低于预期;战略执行落地低于预期。