中国巨石:玻纤龙头,业绩稳定增长

玻纤行业维持高景气,公司产销稳定增长。

    报告期内公司业绩稳定增长,主要受益于行业维持高景气,公司销量稳定上升,同时综合成本持续下降,盈利能力增强。公司作为玻纤行业龙头,受益于地产、基建、汽车材料需求上升,玻纤行业景气提升,吨收入保持稳定。同时公司产能保持增长态势,据公司公告,公司目前共18 条产线,产能134 万吨(上年同期120 万吨),海外埃及(4 万吨)和美国(万吨)共2 条产线在建(上半年海外收入占比约为50%)。

    积极推行产品结构升级,成本控制能力强。

    自去年起玻纤行业景气结构分化,电子纱和部分中高端纱价格提升,公司积极推行产品结构升级,提高热塑、风电、短切原丝占比,据公司公告,目前高端产品占比约为60%(价格在6000 元/吨以上),同时受益于公司规模效应和冷修技改,公司生产效率升级,成本控制能力进一步提升,低于行业平均水平。

    投资建议:维持“买入”评级。

    行业自2014 年下半年景气回升,公司作为行业龙头,预计2017 年景气仍有望保持较旺水平;公司目前正积极布局海外、产品升级、降低成本这些将进一步提升公司竞争力。预计2017-2019 年EPS 分别为0.68、0.780.88 元/股,维持“买入”评级。

    风险提示。

    玻纤行业景气度回落,海外拓展和国企改革低预期。