华峰氨纶:氨纶量价齐升,业绩大幅扭亏

事件:华峰氨纶发布2017年度半年度业绩快报,上半年实现营业收入18.46亿元,同比增长50.75%;实现营业利润2.22亿元,去年同期亏损4.05亿元;实现归属于上市公司股东净利润1.92亿元,去年同期亏损4.13亿元,按16.77亿股的最新股本计,实现基本每股收益0.11元。

    维持“增持”评级。报告期内,公司氨纶新建产能投产,产品销售量较上年同期大幅上升,销售收入大幅增长;销售价格较上年同期小幅增长、单位成本较上年同期小幅下降,而上年同期由于全资子公司辽宁华峰化工有限公司计提资产减值准备导致上年同期亏损,以上是上半年公司业绩大幅扭亏的主要原因。

    华峰氨纶是国内氨纶行业龙头企业,目前氨纶生产能力达11.7万吨,2016年国内市场占有率23%,位列第一。近年来氨纶行业骨干企业技术进步加快,成本优势进一步体现,尤其环保政策日趋严格,行业洗牌进一步加剧,规模实力弱、技术升级慢、运行成本高的企业将面临淘汰压力,氨纶行业集中度有望逐步提高。公司作为国内氨纶行业发展最早、技术最成熟、规模最大的企业之一,未来伴随重庆子公司9万吨差别化氨纶项目投产,公司行业地位有望进一步提升,规模效益将进一步凸显,以最新股本计算,我们预计公司2017-2019年EPS为0.26、0.32、0.38元,维持“增持”的投资评级。

    风险提示:行业竞争加剧风险,下游需求不及预期风险,原材料价格大幅波动风险。