宏发股份:上半年业绩符合预期,全年业绩稳健增长

业绩简评

    公司发布2017年上半年业绩:营业收入同比增长22.8%至30.2亿元,净利润同比增长23.6%至4.03亿元,EPS 0.76元,业绩符合预期。

    经营分析

    通用继电器继续保持高速增长势头,三季度有望延续:受益上游空调拉货驱动、国外厂商退出家电继电器市场、公司市场策略得力、光伏逆变器等新能源领域新产品增长迅速等多种利好叠加,公司通用继电器持续发力,发货同比增长41.8%,其中内销增长超过50%,目前仍呈现供不应求的局面,产能已开足,正在提升产能,预计三季度将继续保持高增长。

    海外市场布局成效初显,高压直流继电器回升明显:受到上半年电动汽车行业不景气的影响,公司一季度高压直流继电器业务下滑了30%,但二季度向好趋势非常明显,与CATL达成战略合作并批量出货,成为保时捷、路虎及德国邮政车指定供应商,二季度公司重点客户出货量环比逐月增加,单月出货量超过3000万元,2017上半年累计发货1.23亿元,同比增长7.1%,环比增长173%,公司不断开拓新客户,预计下半年还将增加多家重点客户,有望重返迅猛增长。

    汽车继电器及工控继电器保持快速增长,低压电器稳健增长,电力继电器增长乏力,新门类产品产品拓展顺利:上半年汽车继电器同比增长32%,其中北美区域增长181%,增势喜人;1-6月,工控继电器高于预期,发货同比增长20%,其中新产品占比达到20%;低压电器稳健增长,上半年发货同比增长13%,下半年出口有望快速增长;电力继电器上半年增长2%,主要受国网装表量下滑40%影响较大,但出口同比增长40%以上;公司新门类产品推进顺利,电器盒、电容、真空灭弧室等新产品上半年累计发货超过4600万元,此外、传感器、连接器及真空泵等产品也在积极推进中。

    投资建议

    预测公司2017/2018/2019年EPS分别为1.56/2.03/2.5元,考虑到公司通用继电器持续保持高速增长,传统汽车与新能源汽车继电器快速增长,新门类产品厚积薄发,低压电器业务打开公司成长新空间,维持“买入”评级。

    风险

    通用继电器业务竞争激烈,价格下降,新能源汽车销量不及预期,低压电器业务推进不及预期。