瑞和股份:装饰装修主业订单饱满,光伏领域协同效应待发酵

公司发布第二季度装修装饰业务主要经营情况简报:二季度新签订单11.36亿元;累计已签约未完工订单37.04亿元,已中标未签约订单4.95亿元。

    装修装饰业务订单饱满,传统主业业绩有保障。

    公司二季度新增订单11.36亿元,公装装修新签订单7.18亿元、住宅装修订单3.44亿元,分别占比63.20%、30.28%。公司二季度累计已签约未完工订单金额37.04亿元,较一季度的33.69亿有所增长,主要是二季度新签订单较一季度增长较快所致。公司在手未完工订单达2016年营收的1.5倍,同时近期和富地国际签订合同额3.5亿元的装饰合同,占2016年营收的14.36%,将对公司经营业绩产生积极影响。

    住宅装修在手订单总量平稳,互联网家装布局初见成效。

    公司在精装修领域与恒大、碧桂园、龙光地产等公司保持着良好的业务往来,今年住宅装修已签约未完工和已中标尚未签约数字持续保持在17亿规模水平。公司进军互联网家装领域取得突破性进展,2016年12月公司正式推出“瑞和家”全新家装互联网品牌,提出了“VR+BIM+ERP”的管理概念,创新性地采取“个性化定制家装全交付”模式,节省了大量的沟通成本。

    在解决家装沟通困难的痛点之后,整体提高施工效率约50%,缩短工期约50%。

    试水光伏电站新业绩增长点,协同效应有望助力业绩增长。

    公司2015年与信义光能进行战略合作,投资光伏电站、试水光伏电站工程安装领域。2016年12月起,合资的六安公司纳入公司合并财务报表范围。

    期间,公司投资的安徽金寨电站、江西信丰电站实现并网发电,并承接了总价2.4亿元的广东河源光伏电站EPC 订单。此外,公司以自身所在的深圳瑞和大厦为范本试点了分布式光伏发电在综合办公楼的应用,在单一的建筑装饰产业结构的基础上增加了光伏产业这一新盈利增长点,为瑞和在承接光伏建筑项目内外装业务方面奠定了明显的竞争优势,预计未来能发挥光伏产业与原有装饰业务的协同效应,助力公司业绩提升。

    投资建议:

    公司作为装修装饰行业龙头之一,在巩固自身传统业务的同时,一方面优先布局光伏发电领域,另一方面积极布局互联网家装。公司开拓分布式光伏业务,为发展智能建筑装饰、以及光伏建筑一体化业务奠定基础。维持“增持”评级,预计17-19年EPS 分别为0.37、0.49、0.65元,对应的PE分别为36、27、21倍。

    风险提示:光伏业务不达预期,房地产投资增速持续下滑。