信维通信:多元布局齐发力,天线龙头高成长可期

本报告导读:

    公司围绕射频器件实现多产品布局,由天线拓展到射频隔离器件、射频连接器、NFC无线充电模组、滤波器、声学等产品,单机价值量倍增,开启新一轮高成长。

    首次覆盖,给予“增持”评级,目标价49.5元。公司是全球消费电子天线龙头厂商之一,围绕射频器件实现多产品布局,由天线拓展到射频隔离器件、射频连接器、NFC无线充电模组、滤波器、声学等产品,单机价值量大幅提升。我们认为5G趋势下,公司射频器件需求量和价值量将持续大幅提升,预计2017-19年EPS为1.00元、1.65元、2.01元,参考行业平均估值,考虑公司业绩的高成长性,给予2018年30倍PE,目标价49.5元,增持评级。

    公司围绕射频实现多产品线布局,单机ASP大幅提升助推业绩腾飞。公司已经从天线业务拓展到射频隔离器件、射频连接器、无线充电、声学等综合产品提供商,单机价值量从1美金提升到10美金以上,增加10倍以上,同时公司产品在大客户中份额也在稳步增加,产品量价齐升助力公司业绩持续高成长。另外,滤波器国产化需求强烈,公司与国内领先的中电55所合作,率先布局手机滤波器业务,单价价值有望进一步倍增,市场前景光明。

    5G给射频器件带来的大机遇。(1)5G时代即将到来,手机频段数倍增,频率也将达到毫米波级别,手机射频前端价值量将快速提升,滤波器有望占到射频前端成本的70%,天线设计也将从单天线走向大规模MIMO以及阵列天线,整体射频器件的ASP将大幅增加;(2)5G通信凭借着低延时、高速率、高频率的特点,将带动泛IOT市场的爆发,特别是车联网等相关应用,对于射频器件厂商而言,对应的终端数量将数倍于消费电子,市场空间超千亿。

    风险提示:iPhone新品销量不及预期;行业竞争加剧。