信捷电气:行业景气度持续提升,PLC龙头半年业绩靓丽
事件概述
近日,公司2017年半年报发布,公司上半年实现营业总收入22210.75万元,同比增长40.3%;实现归属于上市公司股东的净利润6396.38万元,较上年同期增长50.94%。
受益于行业持续复苏,预计2017全年业绩无忧
公司2017年上半年业绩表现抢眼,一方面得益于行业景气度持续提升。2016年自动化市场呈现微幅增长的态势,尤其在小型可编程控制器市场,下半年复苏迹象明显;2017年以来,工控市场复苏势头依然强劲,带动相应产品的需求提升。另一方面,经过多年的积累,公司已经在核心技术、产品质量、公司品牌、行业应用技术等方面形成了一定的优势,使得客户对信捷电气品牌的忠诚度不断提高。考虑到目前自动化市场景气度依然很高,下半年需求依旧旺盛,预计公司2017年全年业绩无忧。
PLC 龙头逆流而上,工控进口替代格局显现
公司2017年上半年业绩表现抢眼,一方面得益于行业景气度持续提升。2016年自动化市场呈现微幅增长的态势,尤其在小型可编程控制器市场,下半年复苏迹象明显;2017年以来,工控市场复苏势头依然强劲,带动相应产品的需求提升。另一方面,经过多年的积累,公司已经在核心技术、产品质量、公司品牌、行业应用技术等方面形成了一定的优势,使得客户对信捷电气品牌的忠诚度不断提高。考虑到目前自动化市场景气度依然很高,下半年需求依旧旺盛,预计公司2017年全年业绩无忧。
募投6.5万台高端伺服产能,未来有望成第二主业
伺服系统是公司研发和销售的重点产品,研发投入比较大,伺服类的产品性能提升较快,凭借公司在控制类产品的市场优势,销售收入增长较快,2016年伺服系统实现收入0.77亿收入,同比增长26.20%。考虑到公司募投6.5万台高端伺服产能,投产后公司伺服系统产能将扩大一倍,预计伺服系统未来成为公司第二主业。
智能装置,盈利能力突出
公司智能装置自主化比例高,具有较好盈利能力,2016年该业务毛利率54.89%,在公司业务排名靠前。公司的智能装置主要核心零部件均具有自主知识产权。公司智能装置的主要部件中,除减速器外购外,伺服系统和控制器都由自己开发生产。同时公司的机器视觉产品具有较大的技术优势,与公司的高端伺服控制系统结合,形成全面智能化的智能装置体系。考虑到随着募投项目顺利推进,公司智能装置产品的可靠性、稳定性都将持续提升。
投资评级
预计公司2017-2019年实现收入分别为4.87亿元、6.37亿元和8.26亿元,归母净利润分别为1.43亿元、1.88亿元和2.47亿元,对应EPS分别为1.014元、1.340元和1.760元,PE分别为32.85倍、24.86倍和18.93倍,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示
1、行业竞争激烈;2、宏观经济放缓;3募投项目进展不及预期。