北方国际:17年H1新签合同额处于高位,“一带一路”峰会后将更令人期待

公司近日公布二季度工程业务经营情况公告,公告显示公司17年H1新签合同数10个,合计金额约为20.37亿美元,截至17年6月30日累计已签约未完工合同数目为38个,合计金额约为121.87亿美元。

    公司新签订单依旧维持高增速,后续业绩释放将进一步增厚业绩

    公司乘风“一带一路”,加强海外业务的开拓,订单增速依然处于高位。17年H1新签订单金额约为20.37亿美元,而16年全年新签合同额为15.02亿美元。截至17年6月30日已生效在执行项目合同约51.40亿美元,为16年营收的3.95倍。

    在已生效重大合同中,巴基斯坦拉合尔轨道交通橙线项目16年确认收入8.35亿元,约为15年营收的19.48%。而伊朗地区已签约但尚未生效的重大销售合同合计金额月295亿人民币,约为16年营收的3.37倍,后续合同的逐步生效将持续增厚公司业绩。

    后“一带一路”峰会时代更令人期待,集团将助公司高效拓展海外市场

    我们认为“一带一路”峰会结束后的阶段将更令人期待。公司在六月签署的两项合同中业主方分别在伊拉克和哈萨克斯坦,这是2014年以来公司分别在上述两个地区签署的首次重大项目合同。上述两国均为北方公司的传统市场,上述两合同的签订或是北方公司协助公司开拓“一带一路”沿线市场的又一范例。

    此外,从定位上来看,公司是集团在“十三五”期间的国际金融业务平台与资本运作平台,且公司为集团实现“一带一路”业务目标的主要载体。北方公司将给公司在“一带一路”沿线国家的市场开拓提供有力支持。后续可以期待更多“一带一路”沿线国家项目合同的签订。

    兵器集团与沙特签署合作框架协议,新订单增长点即将开启

    兵器集团与沙特签署合作框架协议,其中约定中国兵器集团公司将通过北方工业与沙特在轨道交通建设、市政基础设施、房建和物流一体化等领域携手深化合作,特别是双方将进一步推动实现商用车、乘用车和铁路机车车辆等方面的产能合作、技术合作和投资合作。公司为集团的民品国际化专业平台,预计大多数订单将由公司来承接。集团与沙特的合作框架协议有望持续提供未来订单增量。

    投资建议

    公司在手订单充裕,已生效在执行合同约51.40亿美元,为16年营收的3.95倍,且“一带一路”推进下,公司订单增量可期。目前在政府推动“一带一路”各层面融资支持的背景下,公司订单转化率有望提升。此外,从集团对公司民品国际化板块的定位来看,未来仍有资产注入预期,同时公司为国改、军工主题相关标的。维持公司“买入”评级。预计17-19年EPS分别为1.35/1.76/2.28,PE为18/14/11。

    风险提示:海外项目相关地区政治风险,伊朗地区订单持续未生效。