中工国际2017年第二季度经营情况点评:订单高增保障业绩,环保提速激励充足

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:韩其成 日期:2017-07-31

投资建议。维持预测公司2017/18年EPS为1.37/1.63元,同比增速为19%/19%,考虑带路风口和高增可期,维持目标价29.58元,37%空间,对应2017年22倍PE,维持增持。

    海外订单高增,业绩保障性强。①新签订单持续高增,2017H1公司新签合同约100亿,同比增长173%,其中2017Q2新签合同约合81亿元,环比增速高达+322%;②海外订单占比高,2017H1新签海外订单14.37亿美元,约合人民币97亿,占新签订单总额的96.4%;③在手订单充足,业绩确定性较强,截至2017年6月末,海外业务在手合同余额89.53亿美元(约合603亿元),对2016年收入保障倍数高达7.5倍;④连斩芬兰生物炼化厂、摩洛哥轮胎厂、肯尼亚变电项目等多个大单,且2月设立中工国际俄罗斯,海外业务布局有望提速。

    水处理业务加速拓展,股权激励动力足。①依托沃特尔和中工武大在水处理和流域治理上的技术优势,2016年新签鄂州经开区青天湖水系综合治理项目,中标吉首水利、水库建设PPP项目,新签国内订单达11亿元;②7月17日,公司发布股权激励计划,拟向包括董事长在内的核心管理团队、业务/技术骨干共300人授予2,142万份股票期权,占总股本的1.925%,行权价20.84元/股,行权要求2016-2018/2019/2020年净利润复合增速均不低于15%,ROE不低于12%,核心团队利益充分绑定,业务进展有望加速。

    风险因素:海外项目进度不及预期,海外政治风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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五粮液 42 持有 持有
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行业关注度

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电子信息 497 86 244
汽车制造 397 42 220
电子器件 285 55 179
机械行业 264 56 121
生物制药 261 53 146
建筑建材 236 47 131
金融行业 224 30 97
化工行业 220 55 100
有色金属 196 40 50
钢铁行业 183 32 88
酿酒行业 178 16 97
家电行业 173 13 100
商业百货 172 35 89
酒店旅游 160 20 78
房地产 159 26 101
交通运输 155 31 67
电力行业 135 29 64