阳谷华泰:环保趋严利好助剂龙头,下半年有望持续涨价

调研结论。

    1、环保监管趋严利好助剂龙头,下半年价格有望持续上涨。

    橡胶助剂行业生产过程中会产生大量“三废”,尤其是产生的废水量很大,且高盐废水处理的技术和成本均极高。去年以来,环保监管趋严已导致部分小企业产能关停。环保督察组即将进驻山东,山东是国内橡胶助剂主要产地,预计下半年助剂供给端将持续紧张。目前防焦剂和促进剂价格较一季度涨幅在2000元/吨左右,后续仍有涨价预期。

    2、持续受益环保红利,上半年业绩预增35%-60%。

    公司是橡胶助剂产品序列最齐全的龙头企业,2016年助剂产量7.61万吨,全国占比7%左右。公司主导产品防焦剂CTP的全球产销量占比在60%以上。公司拥有业内唯一的国家橡胶助剂工程技术研究中心,具有与下游客户共同研发产品的能力。

    上半年产品量价齐升带动中报业绩预增35-60%,预计随着下半年行业供给趋紧,公司将持续受益环保红利。

    3、募投新建产能巩固市场地位。

    公司现有产能包括:2万吨防焦剂CTP、2万吨促进剂NS、1万吨CBS、8000吨不溶性硫磺、1.5万吨微晶石蜡、1万吨胶母粒、1.2万吨均匀剂。

    2017年5月公司发布配股预案,拟配售不超过8,676.6万股,募资不超过7.5亿元,投向高性能橡胶助剂生产项目及补充流动资金。募投项目包括:年产2万吨高性能橡胶助剂不溶性硫磺(分两期建设)、年产1.5万吨高性能橡胶助剂促进剂M和年产1万吨高性能橡胶助剂促进剂NS。

    4、收购达诺尔10%股权,布局电子化学品领域。

    2017年6月,公司以自有资金2,214万元收购达诺尔10%的股权。借此公司拿到1个董事席位,便于公司了解电子化学品行业,实现稳健布局。

    5、投资评级与估值:预计公司17/ 18/ 19年EPS分别为0.75/ 0.95/1.12元,对应PE 17/ 13/ 11倍,维持“强烈推荐”评级。

    6、风险提示:安全环保风险。