新宝股份筹划员工持股计划点评:深度绑定核心团队,铸就小家电黑马标的

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:范杨 日期:2017-07-31

维持盈利预测,目标价18.87元,建议“增持”

    公司筹划员工持股计划,有利于公司人才队伍的稳定,并更好地贯彻战略目标,成功实现从代工向品牌的转型。我们认为,公司短期业绩确定性高,长期为代工转品牌黑马标的,维持2017/18年EPS预测为0.72/0.94元,维持目标价18.87元,建议“增持”。

    事件:公司筹划员工持股计划

    新宝股份公告筹划员工持股计划,员工持股计划拟持有的股票总数不超过公司股本总额的10%,单个员工所获股份权益对应的股票总数不超过公司股本总额的1%,持有人范围原则上为公司董事、监事、高级管理人员、公司及子公司骨干,涉及的股票拟通过二级市场购买等方式取得。

    影响:有利于公司人才队伍的稳定,并更好地贯彻战略目标

    公司本次持股计划对象原则上包括公司董事、监事、高级管理人员、公司及子公司骨干,覆盖范围较广,有利于人才队伍的稳定。公司管理团队职业化程度高,成绩斐然,西式厨房小家电出口始终占据行业第一,内销品牌运营均由公司内部团队负责,样板品牌摩飞等运营方式灵活,成效显著。通过实施员工持股计划,使得公司利益和核心员工利益实现高度绑定,人才队伍的稳定有利于公司在保持外销稳定的同时,大力开拓内销品牌运营业务,逐步实现从代工向品牌的转型。

    判断:短期业绩确定性高,长期为代工转品牌黑马标的

    短期业绩增长确定性高。自2016Q4以来,公司海外订单开始趋势性回暖,公司目前海外订单仍旧保持两位数同比增长的良好势头,下半年保持两位数的收入增长确定性较高。内销品牌东菱收入预计保持20%以上增长,摩飞收入再翻番。公司凭借独特的设计、制造能力,代工业务盈利能力稳步提升,即使今年汇兑损益影响偏负面,依旧不改公司盈利能力向上大趋势。

    代工转品牌黑马标的。资本市场对公司代工转品牌的成功概率抱有疑问。我们认为,公司凭借独特的海外品牌引入模式和对全球小家电消费趋势的敏锐触角,有望受益于我国小家电品类多样化和产品高端化的趋势,将成为本轮中国小家电超级升级周期的主要受益者之一,是在分歧中不断证明自己的代工转品牌黑马标的。

    核心风险:品牌运营能力建设不达预期,汇兑损失扩大。

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