全聚德2017年半年度业绩快报点评:上半年净利增长8.68%,业绩符合预期

事件:公司公布了2017年半年度业绩快报,上半年实现营业收入8.64亿元,同比下降1.14%;实现归母净利润7679.80万元,同比增长8.68%,业绩符合预期。

    点评:

    营改增导致营收微降,严控成本提高盈利能力。2017年上半年,公司经营受市场和税制改革的影响营业收入同比下降1.14%。同时,公司上半年严格控制成本费用,使得归属于上市公司股东的净利润同比增长8.68%,基本每股收益同比增长8.69%,加权平均净资产收益率同比上升0.16%。

    餐饮业回暖,公司发展的市场环境良好。全国乃至北京餐饮业持续回暖,餐饮业中的正餐业增长持续向好,且趋势有望延续;在我国人均GDP稳步增长,城镇化水平不断提高的背景下,预计未来3-5年内,我国餐饮业收入将保持较快增长势头,公司有望分享行业增长带来的红利。

    探索科学的开店、运营模式,做优餐饮业务。2017年,公司将深化现有餐饮品牌定位,补充新业态,深耕“小而精”开店模式,研究制定商务店、旅游店、社区店、商场店的开店模式和经营模式,总结提炼已有商业综合体店的运营经验,探索搭建商场店的标准和模型,做精做优餐饮。随着探索科学有效的开店模式和运营模式,公司在进行连锁扩张的过程中有望缩短新店的顾客培育时间,提高经营效率,控制经营成本,从而尽快实现盈利。

    拟收购汤城小厨,拓展休闲餐饮业态。公司于2017年3月24日与转让方签署了《中国全聚德(集团)股份有限公司收购北京汤城小厨餐饮管理有限公司股权之意向书》,拟收购转让方所持北京汤城小厨餐饮管理有限公司股权。公司方面表示,汤城小厨作为特色休闲餐饮品牌,可以扩充公司现有的业务模式,补充公司休闲餐饮新业态。如本次收购完成,将有利于进一步提升公司的整体竞争实力,是实现公司多品牌集聚、多业态互补发展的途径之一。该意向书签订后,目前相关尽职调查、审计及评估工作仍在进行中。为继续推进本次收购,2017年7月24日,公司和转让方根据意向书的约定签署了《中国全聚德(集团)股份有限公司收购北京汤城小厨餐饮管理公司股权之意向书之补充约定》,将意向书中约定的有效期进行了延长。本次股权收购事项能否顺利进行仍存在较大不确定性。

    维持谨慎推荐评级。预计公司2017-2018年EPS分别为0.48元和0.51元,对应PE分别为40倍和38倍,维持谨慎推荐评级。

    风险提示。新开门店业绩不及预期,居民中高端餐饮消费下滑,市场竞争加剧等。