合力泰:业绩保持高速成长,产业布局优势日渐凸显

事件:

    公司发布2017年上半年业绩快报,上半年公司预计实现营业总收入60.94亿元,同比增长23.98%;实现归属上市公司股东净利润5.10亿元,同比增长63.93%,业绩保持高速成长。

    各项业务推进顺利,公司业绩保持高增速。2017年上半年公司各项业务推进顺利,2017年二季度公司经营再接再厉,在一季度高增速的基础上继续保持高速成长。二季度公司预计实现归属上市公司净利润3.03亿元,同比去年二季度增长26%。我们认为随着下半年手机产业链传统旺季到来以及国产手机新机集中上市,公司相关业务有望再次加速,下半年业绩持续看好。

    战略布局新兴领域,“1+N”战略持续升级。报告期内,公司报表合并范围发生变化,增加珠海晨新有限公司2017年上半年经营业绩以及上海蓝沛新材料科技股份有限公司6月份经营业绩,产业布局优势逐渐体现。

    公司在保持传统业务竞争力同时,战略布局无线充电、锂电产业等新兴领域,不断扩大“1+N”战略内涵,增强公司产品整体竞争力。目前公司在触控、显示、摄像头、生物识别、高精密线路板、无线充电以及锂电池等领域均具有成熟的技储备和完备的战略布局。我们认为,公司通过战略布局新兴技术领域,有效增强公司技术实力,实现产品高端升级;同时,通过收购公司原有的产品渠道迅速开拓新客户及新市场,实现公司下游客户扩展和升级。随着“1+N”战略持续升级,公司成长路径日渐清晰。

    收购蓝沛新材料,精准卡位产业趋势。公司通过收购上海蓝沛新材料科技股份有限公司,将掌握工艺和材料的通用高端技术,一方面加法工艺技术路线比较优势突出(超细线路,环保排污量小),另一方面磁性材料优势突出,目前为全面掌握无线充电技术全套解决方案提供足够技术和产品支持,有助于公司产品附加值提升和客户结构优化。

    公司前瞻布局无线充电关键磁性材料,精准卡位产业趋势,有望深度获益。

    传统业务+创新发展,新一轮成长全面启动。公司2014~2015年前瞻战略性并购整合多个优质公司,于2016年完成整合并充分体现一体化规模效应,战略整合完成期适逢行业深度整合期,未来将充分受益于“二度跨周期”发展机遇。同时,公司积极发展创新业务,战略布局无线充电磁性材料、新零售电子标签以及锂电池。我们认为公司传统业务高景气,创新业务成长前景广阔,新一轮成长即将全面启动。

    投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2017年-2019年净利润分别为13.40亿,20.14亿和28.76亿,增速分别为60.7%、51.0%、39.2%,EPS分别为0.43、0.64和0.92元,成长性突出;给予2017年29倍PE,6个月目标价为12.47元。

    风险提示:

    消费电子行业发展低于预期,新业务推进低于预期,宏观经济发展低于预期。