喜临门:自主品牌高速增长,产品渠道优化升级

主营业务收入高速增长,净利润同比提升明显。

    2017年上半年公司实现营业收入11.85亿元,同比增长50.59%;归属上市公司股东净利润为0.95亿元,同比增长51.96%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.81亿元,同比增长34.51%。公司依托自身优势,实现产品优化升级,积极拓展国内外市场,维持各项业务全面快速发展,主营业务收入成长性好。影视业务亮点突出,上半年实现销售0.8亿元。原材料价格的上涨、市场竞争加剧等因素对公司毛利率产生了一定影响,不过三项费用率同比有所下降,并且公司收到政府专项补助贡献了可观的营业外收入,归母净利润同比提升明显。

    自主品牌取得良好进展,渠道升级持续发力,B端C端业务良性拓展。

    公司优化产品结构,自主品牌业务发展良好。上半年公司民用家具实现销售收入10亿元,其中自主品牌终端零售业务实现4.8亿元的销售额,同比增长超过80%,ODM/OEM业务收入5.2亿元,同比增长超过20%。

    自主品牌酒店工程业务实现销售1亿元,同比增长超过30%。公司自主品牌业务重视加盟商和营销主题活动,营销端引入龙头加盟商,加强线下门店拓展推广和营销力度。公司重视ODM/OEM业务大客户的持续拓展,开发了美国Williams-Sonoma、韩国汉森、中国趣睡科技等新客户。企业战略合作方面加强了与恒大、小米等企业的合作,推进渠道网络全面布局。

    盈利预测与投资建议。

    公司完成限制性股票激励有利于提升中长期经营管理效率,我们看好公司产品档次提升、渠道布局加密、B端合作拓展和C端销售前景。预计公司2017-2019年净利润分别为2.7/3.7/5.0亿元,对应7月28日收盘价的市盈率分别为28/21/15倍,维持“买入”评级。

    风险提示。

    房地产销量出现下滑,公司渠道布局进度低于预期。