康尼机电:业绩恢复向上趋势,轨交主业保持稳健增长

Q2收入、利润显著好转,公司业绩恢复向上趋势公司公告2017年半年报,上半年实现收入10.00亿元,同比增长4.66%,实现归母净利润1.15亿元,同比下降4.9%,公司业绩下降主要受新能源业务净利润亏损影响。公司Q2实现收入6.06亿元,同比增长16.3%,归母净利润0.73亿元,同比增长2.2%,较Q1实现显著好转。

    轨交主业保持稳健增长;受行业影响,新能源拖累业绩公司H1轨交主业实现收入8.01亿元,同比增长12.2%。我们认为公司轨交主业将受益城轨地铁快速发展,保持收入、利润的稳健增长。 受上半年新能源行业影响,康尼新能源净利润亏损1368万元,去年同期净利润为1462万元,同比下降193.6%,拖累了公司整体业绩。预计随着新能源行业企稳发展,公司子公司业务收入将重回发展正轨。

    并购龙昕科技,“轨道交通+消费电子”双主业促业绩持续高增长公司为轨交装备门系统龙头企业。公司拟34亿元并购龙昕科技,打造“轨道交通+消费电子”双主业经营格局。 公告收购预案二次修订稿,追加锁定期及减持补偿承诺 公告收购预案二次修订稿追加锁定承诺,在龙昕科技2017-2019年分别不低于2.38亿元、3.08亿元、3.88亿元的业绩承诺基础上,追加2020-2021年净利润不低于4.65亿元、5.35亿元的业绩承诺。标动核心供应商,轨交装备主业业绩持续较快增长公司主营轨交门系统,在城轨市场市占率超过50%;并成为标动(标准动车组)核心供应商,动车市场不断扩大,受益城轨地铁快速增长和动车招标逐步恢复。新能源汽车行业短期受补贴新政影响,但长期将维持较高景气度。

    暂不考虑龙昕科技并购,预计公司2017-2019年业绩为2.6/3.4/4.0亿元,对应PE为36/27/23倍。考虑龙昕科技收购,公司2017-2019年备考业绩为5.0/6.5/7.9亿元,备考PE为25/19/16倍;维持“买入”评级。

    风险提示:新能源汽车下行,龙昕科技收购失败风险,动车组招标低于预期。